AI数据中心推动电力需求空前增长，美国电价大涨6.9%

高盛于2026年2月12日发布的研究报告显示，2025年美国电价

，大幅超过2.9%的整体通胀率[1]。能源价格涨幅与整体物价水平之间的显著背离，标志着美国经济格局的结构性转变，其根本驱动力来自人工智能基础设施的空前需求。这家投行预计，到2027年电价将继续以每年约6%的速度上涨，2028年随着天然气价格下跌以及电网基础设施跟上需求增长，涨幅将回落至约3%[1]。

分析中指出的主要推动因素是数据中心的爆发式增长，目前数据中心占

[1]。这代表着能源消费模式的转型，高盛认为这既创造了投资机遇，也带来了经济逆风。本报告发布之际，恰逢头部科技企业做出大规模资本承诺：亚马逊（Amazon）、微软（Microsoft）、谷歌（Google）和Meta预计2025年在数据中心基础设施上的支出将超过[2]。

数据中心的蓬勃发展正从根本上重塑全球发电格局，这种变化是数十年来前所未有的。全球已部署的数据中心容量预计将从目前的约

，同期人工智能工作负载占数据中心电力消耗的份额将从14%升至27%[2]。这种产能扩张需要在整个电力价值链中进行相应投资，从发电资产到输电基础设施。

国际能源署估计，为满足到2030年的预期电力需求增长，每年的电网投资需要从当前的4000亿美元水平增加约

[3]。然而，彭博新能源财经（BloombergNEF）警告称：“即使增加投资，及时满足新发电和电力需求仍存在重大障碍”[3]。这些障碍包括审批延误、变压器和其他关键设备的供应链限制，以及电气行业的劳动力短缺。所需投资与可实现的部署时间表之间的差距，是能源转型面临的最重大结构性挑战之一。

美国各地的区域影响差异显著。高盛指出，

的批发电价涨幅最为剧烈[1]。这些地区因靠近光纤网络、税收优惠政策以及技术劳动力充足，吸引了大量数据中心投资，但如今正面临供需失衡，导致商业和居民用户的用电成本上升。数据中心密集地区的家庭面临更大比例的电价上涨，高盛预计到2027年，家庭平均电费将上涨[1]。

电价飙升带来的宏观经济影响超出了能源行业，且可量化。高盛估计，持续的电力成本上涨将在2027年推高核心通胀约

[1]。虽然这些数据单独看似乎不大，但在美国联邦储备委员会（Federal Reserve）在将通胀率拉向2%目标方面取得重大进展之际，它们代表着物价水平面临的持续上行压力。

由于电力成本上升减少了可用于其他消费的可支配收入，预计到2027年消费支出增长将受到

[1]。同样，随着经济成本结构适应更高的能源价格，2027年整体经济增长预计将放缓约0.1个百分点[1]。这些影响总体上虽不具灾难性，但加剧了企业面临的挑战，企业必须同时应对不断上升的运营成本和消费者对价格上涨的敏感性。

电价通胀的分配效应值得特别关注。低收入家庭的收入和支出受到的拖累比例更大，因为与高收入家庭相比，电费在他们的预算中占比更高[1]。人工智能驱动的能源需求带来的这种累退效应，为围绕数据中心发展的政策辩论增添了社会层面的考量，并可能影响即将到来的选举周期中的政治决策。

市场对高盛研究报告的反应显示，从人工智能基础设施支出中受益的板块与面临成本压力的板块之间存在明显分化。

，在消息发布当日录得**+0.69%的涨幅**，而整体市场则出现下跌[0]。这种表现反映出投资者认识到，公用事业公司是人工智能价值链中的重要中介，既能从受监管的费率基数扩张中受益，也能从电力输送基础设施需求增长中获益。

相反，

，反映出投资者对超大规模云服务商运营成本上升、人工智能部署速度可能受限，以及数据中心能源消耗受到政治审查的担忧[0]。公用事业板块与科技板块在消息发布当日的表现分化，表明资本市场正在对电力价值链上的价值再分配进行定价。

大规模投资正以前所未有的规模流向电力行业。KKR与能源资本伙伴（Energy Capital Partners）宣布达成一项

，重点关注数据中心和发电能力建设[4]。此外，雪佛龙（Chevron）、GE Vernova和Engine No. 1发起了一项[5]。布鲁姆能源（Bloom Energy）及其合作伙伴承诺投入，该项目专为人工智能数据中心部署设计[4]。贝莱德（BlackRock）牵头的一项计划正在组建一个全面的，整合金融、科技和能源行业的投资[5]。

人工智能数据中心带来的电力需求激增，对整个能源价值链产生了连锁反应。从上游的发电和燃料来看，预计到2028年天然气价格将下跌，这将有助于将电价通胀从2027年预计的6%回落至高盛预测的2028年3%的水平[1]。可再生能源正迅速扩张，但在无需大量储能投资的情况下，难以提供人工智能数据中心所需的持续可调度电力[6]。对于需要不间断高容量电力供应的设施而言，核电作为稳定的基荷电源可能重新受到关注。

中游输配电领域面临的挑战可能最为严峻。与当前4000亿美元的水平相比，每年约

是一项巨大的扩容挑战[3]。彭博新能源财经强调：“及时扩张电网对于连接新需求和新发电能力至关重要”[3]，而布局电网基础设施、智能电网技术和储能领域的企业，是人工智能持续增长的关键推动者。

下游方面，数据中心目前约占

，预计到2030年这一比例将飙升至[7]。到2035年，与人工智能相关的电力消耗预计将再增长近两倍，达到约1300太瓦时[7]。然而，人工智能在优化能源系统方面的作用，到2035年每年可同时为发电厂运营节省[7]，形成部分抵消效应，将影响人工智能应用的净经济影响。

人工智能驱动的数据中心电力消耗已成为"2026年中期选举前的主要政治焦点"[1]。州级政治动态尤为活跃，新泽西州和弗吉尼亚州的州长选举将数据中心能源政策作为重要竞选议题。推动人工智能发展的联邦产业政策、监管发电和排放的州级环境法规，以及针对费率结构和基础设施投资的公用事业监管，三者的交集形成了一个复杂且有时相互矛盾的政策环境。

联邦政策制定者已开始更直接地应对人工智能增长带来的能源影响。特朗普政府（Trump administration）与各州就科技企业需为新发电厂提供资金的要求进行的互动，代表了一个新兴的政策框架[1]。然而，法律分析师指出的根本矛盾在于，“联邦产业政策、州级环境法和公用事业监管的演进周期以数十年为单位”，而人工智能基础设施的扩张周期"以数月为单位"[6]。监管框架与市场发展之间的这种时间错配，给投资者和基础设施规划者带来了不确定性。

分析揭示了多个值得市场参与者和政策制定者关注的风险因素。

是人工智能增长面临的最重大短期约束，因为高需求地区的输配电系统可能难以容纳新的数据中心接入[3]。这些约束可能会推迟人工智能部署时间表、增加超大规模云服务商的成本，并根据数据中心运营商获取电力供应安排的能力，造成行业内的赢家和输家。

随着数据中心发展集中在某些地区，而其他地区的需求压力极小，

可能会加剧[1]。加利福尼亚州、中西部和中大西洋地区面临最严峻的短期价格上涨，可能影响这些地区的企业和居民相对于电力供应更充足地区的竞争地位。

即使此类项目的可用资本增加，

仍可能限制电网基础设施投资的速度。加快人工智能发展与全面环境审查之间的紧张关系，带来了可能影响项目时间表和成本的政治与法律风险。

人工智能驱动的电力需求创造的基础设施投资机遇庞大且不断增长。

，将从新增资本支出需求以及新发电和输电资产投产后费率基数的提升中受益。该板块的防御性特征，加上人工智能需求带来的增长机遇，为特定投资者群体创造了具有吸引力的风险回报特征。

随着公用事业企业、输电开发商和数据中心运营商都需要扩容和升级电力基础设施，

面临着多年的需求增长期。智能电网技术、先进计量基础设施和储能解决方案，作为向更高需求电力格局转型的推动者，处于特别有利的地位。

随着超大规模云服务商寻求在传统公用事业安排之外保障电力供应，

正获得商业吸引力。燃料电池供应商、分布式发电专业企业和新兴小型模块化核反应堆开发商，正以旨在提供可靠、可调度电力且减少对输电依赖的解决方案，瞄准数据中心市场。

证据表明，由人工智能数据中心需求驱动的美国电力市场结构性转型将持续到本十年末。电价涨幅显著超过整体通胀，反映的是真实的供需失衡，而非纯粹的投机压力，数据中心直接占需求增长的40%[1]。高盛预计到2027年电价每年上涨6%，2028年回落至3%，这表明存在一个基础设施投资追赶需求增长的过渡期[1]。

宏观经济影响总体上虽不严重，但对消费支出和通胀指标构成了显著逆风，将影响美联储的政策考量[1]。对低收入家庭的累退效应，为政策辩论增添了分配层面的考量[1]。

板块影响明显分化，公用事业企业作为基础设施中介受益，而科技企业面临成本压力[0]。流向发电和电网基础设施的数百亿美元投资，表明机构投资者已认可这些结构性趋势[4][5]。

政治与监管环境将持续演变，州级和联邦政策制定者将在推动人工智能发展与可靠性担忧、环境考量和公平影响之间寻求平衡[1][6]。市场参与者应预计政策活动将增加，可能出现影响数据中心发展和电价的监管变化。