中芯国际成熟制程供需与盈利影响分析

现在我将基于收集到的数据为您撰写一份详尽的分析报告。

中芯国际成熟制程领域供需态势及盈利能力影响分析

一、公司概况与市场表现

中芯国际（688981.SS）

是中国最大的晶圆代工企业，也是全球第五大晶圆代工厂。截至2026年2月12日，公司市值约6,524.2亿元人民币，当前股价为116.58元人民币[0]。

从股价表现来看，中芯国际过去一年累计上涨11.75%，过去三年涨幅高达171.24%，表现显著优于大盘指数[0]。然而，近期股价出现回调，年初至今下跌10.29%，近一个月下跌8.68%，这反映了市场对短期业绩不及预期的担忧——公司最新季度EPS为0.14美元，同比下降16.65%[0]。

中芯国际股价走势分析

二、成熟制程领域供需态势分析

1. 供不应求的核心驱动力

根据公司在业绩说明会上披露的信息，中芯国际在

存储器、BCD（双极-CMOS-DMOS）工艺、模拟芯片、MCU、中高端显示驱动

等细分领域具备显著的技术优势，这些领域目前呈现供不应求的态势，并正在经历涨价周期[0]。

需求端的强劲增长主要来自以下几个方面：

应用领域	需求驱动因素	增长态势
BCD工艺	电源管理芯片、汽车电子、工业控制	持续景气
模拟芯片	新能源汽车渗透率提升、物联网设备扩张	供不应求
存储器	AI服务器建设、数据中心扩容	订单饱满
显示驱动	消费电子回暖、车载显示升级	产能紧张
MCU	工业自动化、智能家居增长	需求旺盛

2. 供给端的收缩效应

友商成熟产能退出是中芯国际面临供需紧张的重要外部因素：

格罗方格（GlobalFoundries）
：持续优化产品组合，逐步淡出部分成熟制程市场
联电（UMC）
：产能扩张谨慎，聚焦于特定利基市场
华虹半导体
：产能有限，难以满足全部市场需求

这种供给端的结构性收缩，为中芯国际释放了宝贵的市场空间，使其能够承接来自其他晶圆代工厂的转移订单。

3. 供需失衡的持续性判断

基于行业分析，中芯国际成熟制程的供需紧张态势预计将在2026年持续，理由如下：

需求侧结构性增长
：新能源汽车、AIoT、工业自动化等新兴应用持续拉动对成熟制程芯片的需求，预计2026年全球成熟制程芯片需求将保持高个位数至低两位数增长
供给侧扩张有限
：全球主要晶圆代工厂对成熟制程的资本开支相对保守，扩产周期较长（通常18-24个月）
国产替代加速
：在地缘政治背景下，国内客户加速供应链国产化，为中芯国际带来稳定的订单来源
技术升级红利
：中芯国际在28nm、55nm等节点持续优化工艺，提升产品竞争力

三、对盈利能力的影响分析

1. 毛利率有望持续改善

成熟制程产品供不应求直接推动

晶圆单价上涨

，这是公司盈利能力提升的核心驱动力。根据公司披露的信息，存储器、BCD产品正在涨价，预计这一趋势将在2026年延续[0]。

盈利改善的传导路径：

供需紧张 → 晶圆提价 → 产能利用率提升 → 单位成本下降 → 毛利率扩张 → 净利率提升

当前中芯国际的

产能利用率已从2024年的75%左右提升至2025年底的93%水平

[0]，这一提升将显著改善公司的规模效应和成本结构。

2. 收入增长确定性增强

公司明确表示将

积极响应市场需求，推动2026年收入继续增长

[0]。考虑到：

成熟制程产能利用率处于高位
产品价格上涨趋势明确
订单可见度较高（成熟制程订单周期通常为3-6个月）

预计2026年中芯国际成熟制程业务收入将实现双位数增长。

3. 财务指标改善空间

财务指标	当前水平	改善潜力	驱动因素
毛利率	承压	显著提升	产能利用率提升+产品涨价
净利率	7.07%	扩张空间	规模效应+成本优化
ROE	3.07%	改善	净利润增长
经营现金流	负值	转正	收入增长+回款改善

公司当前PE为210.69倍，PB为6.36倍，反映了市场对公司未来成长性的较高预期[0]。若供需紧张态势持续并转化为实际盈利增长，当前估值水平有望得到业绩消化的支撑。

四、市场份额变化预测

1. 竞争格局分析

中芯国际在成熟制程领域的主要竞争对手包括：

竞争对手	优势领域	竞争策略
联电（UMC）	28nm显示驱动、射频芯片	维持份额，聚焦利基市场
华虹半导体	功率器件、嵌入式存储	差异化竞争
格罗方格	射频、模拟芯片	逐步退出部分市场
世界先进	电源管理、分立器件	专注特色工艺

2. 中芯国际的市场机遇

成熟制程市场份额变化预测

中芯国际有望在成熟制程领域实现市场份额提升的三大理由：

技术积累深厚
：公司在BCD、模拟、存储等领域拥有多年技术沉淀，工艺成熟度和产品良率持续提升
产能规模优势
：在国内晶圆代工企业中，中芯国际的产能规模最大，具备规模经济优势
国产替代红利
：地缘政治因素推动国内芯片设计企业将订单转移至中芯国际，这一趋势在2026年将延续

预计中芯国际在全球成熟制程市场的份额将从2024年的约10%提升至2026年的13%左右。

五、风险因素提示

尽管供需紧张态势对中芯国际构成利好，但投资者仍需关注以下风险：

宏观经济波动
：若全球半导体需求大幅下滑，可能影响公司的产能利用率和价格
先进制程发展不确定性
：成熟制程的持续景气可能分散公司发展先进制程的资源
地缘政治风险
：美国对中国的半导体出口管制可能影响公司获取关键设备和材料
同业竞争加剧
：其他成熟制程代工厂可能加大投资以争夺市场份额

六、投资结论

核心观点：

供需态势持续性
：中芯国际在存储器、BCD等成熟制程领域的供不应求态势预计将在2026年持续，供需紧张格局难以在短期内逆转
盈利能力改善
：产品涨价叠加产能利用率提升，公司毛利率和净利率有望持续改善，2026年盈利增长确定性较高
市场份额提升
：友商成熟产能退出叠加国产替代红利，中芯国际有望在成熟制程领域获取更多市场份额
估值考量
：当前估值水平较高（PE 210.69倍），若业绩增长不及预期，股价可能面临调整压力

投资建议：

中芯国际作为国内晶圆代工龙头，受益于成熟制程供需紧张和国产替代双重红利，具备较好的中长期投资价值。建议投资者关注公司产能利用率变化、产品价格走势以及2026年业绩指引，以把握投资机会。

参考文献

[0] 金灵AI金融数据库 - 中芯国际（688981.SS）公司概况、财务数据及市场表现

中芯国际成熟制程供需与盈利影响分析

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