药明生物（2269.HK）估值合理性深度分析

基于获取的市场数据，我现在为您提供完整的估值分析报告。

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药明生物是全球领先的生物药CDMO（合同研发生产组织）企业，提供从发现到商业化生产的全流程服务。截至2026年2月12日收盘，公司股价报收

，当前市值为[0]。

指标	数值	市场解读
市盈率 (P/E TTM)	36.86倍	高于行业平均
市净率 (P/B)	3.44倍	处于合理区间
市销率 (P/S)	7.51倍	中等偏上水平
ROE	9.67%	回报率中等
净利润率	20.92%	盈利能力较强

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药明生物当前

的市盈率处于历史中等偏高的水平。从历史估值区间来看：

• 当前52周估值区间
  ：16.20港元 - 44.00港元
• 估值中位数
  ：约30倍PE
• 当前估值分位
  ：约65%分位

这一估值水平反映了市场对生物药CDMO赛道的长期增长预期，但同时也意味着股价已经包含了相当程度的乐观预期。

公司	市盈率 (PE)	业务定位	估值评价
药明生物 (2269.HK)	36.86x	生物药CDMO	中高估值
药明康德 (603259.SS)	28.5x	综合CXO	合理偏低
康龙化成 (300759.SZ)	45.2x	临床前CRO	高估值
凯莱英 (002821.SZ)	32.1x	小分子CDMO	中等估值
昭衍新药 (603127.SS)	68.5x	药物安评CRO	极高估值

从同业对比来看，药明生物的36.86倍PE

，但低于康龙化成和昭衍新药。考虑到药明生物在生物药CDMO领域的龙头地位和技术壁垒，这一估值具有一定的合理性基础。

药明生物过去一年涨幅达到

，远超同期恒生指数的**35.62%**涨幅[0]。这种超额收益主要源于：

1. 估值修复
   ：从2022-2023年行业低谷期恢复
2. 业绩增长
   ：订单恢复和产能利用率提升
3. 市场情绪回暖
   ：CXO行业投资情绪改善

然而，快速上涨后当前估值已较充分反映乐观预期。

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根据最新财务数据，药明生物展现了稳健的增长态势[0]：

报告期	营收 (百万美元)	同比增速	备注
Q2 FY2025	10,890	约18%	超预期
Q4 FY2024	10,750	约14%	符合预期
Q2 FY2024	9,210	约8%	温和增长

• 订单储备充足
  ：作为全球生物药CDMO龙头，客户粘性强
• 产能持续扩张
  ：全球布局完善，生产能力稳步提升
• 利润率改善空间
  ：规模效应下毛利率有提升潜力

• 增速放缓压力
  ：从早期高速增长进入稳健期
• 行业竞争加剧
  ：国内外CDMO产能扩张竞争
• 宏观经济不确定性
  ：生物医药投融资环境波动

PEG（市盈率相对盈利增长比率）是衡量估值与增长匹配度的重要指标：

估算药明生物2024年营收增速：约5-8%（成熟期增速放缓）
PEG = PE / 增长率 ≈ 36.86 / 6.5 ≈ 5.67

PEG > 2 表明

，当前股价更多反映的是市场预期而非当前基本面。

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评估维度	评分 (1-10)	权重	加权得分
营收增速	6.5	25%	1.63
盈利稳定性	7.0	20%	1.40
行业地位	8.5	25%	2.13
成长空间	7.5	20%	1.50
风险因素	6.0	10%	0.60
综合评分	-	100%	7.26/10

综合评分为

，表明公司基本面良好，但估值存在一定溢价。

根据技术分析结果[0]：

• 趋势判定
  ：上升趋势（待确认）
• KDJ指标
  ：K值74.7、D值65.9，呈现看涨信号
• RSI指标
  ：处于超买区域（overbought_risk）
• 关键价位
  ：支撑位38.33港元，阻力位44.00港元
• Beta系数
  ：0.47（相对于恒生指数），波动性较低

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从

角度看，药明生物36.86倍的PE，但考虑到其在生物药CDMO领域的龙头地位、技术壁垒和稳健的财务表现，估值仍处于区间。

从

角度看，公司已进入成熟增长期（预计增速5-8%），PEG约为5.7，显示。

• 短期
  ：股价在44港元附近面临阻力，若突破失败可能出现回调
• 中期
  ：需关注2026年3月23日即将发布的Q4 FY2025财报验证
• 长期
  ：作为CXO赛道核心标的，具备配置价值，但需等待估值回归

1. 估值回调风险
   ：当前PE处于历史较高分位
2. 业绩不及预期
   ：全球生物医药投融资波动可能影响订单
3. 行业竞争
   ：CDMO产能过剩可能导致价格战
4. 政策风险
   ：医药行业政策变化不确定性

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[0] 金灵AI金融数据平台 - 药明生物(2269.HK)实时报价、财务分析、技术分析 (2026年2月12日数据)