光伏行业价格战底部研判报告

根据我的分析，以下是关于光伏行业价格战何时见底的深度研判：

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光伏行业自2022年下半年进入新一轮产能释放高峰期，叠加终端需求增速放缓，行业陷入严重的供需失衡，价格战愈演愈烈。

环节	2023年初价格	2025年末价格	累计跌幅
多晶硅	120元/kg	36元/kg	-70.0%
硅片	5.8元/片	1.9元/片	-67.2%
组件	1.95元/W	0.72元/W	-63.1%

当前多晶硅价格已跌至约36-40元/公斤，接近二线厂商的现金成本线（约30-35元/kg），价格下行空间有限[0]。

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底部信号	当前状态	评估
硅料价格接近现金成本	⚠️ 约36-40元/kg	强信号 （85/100）
产能利用率降至低位	约50-55%	中强信号 （60/100）
高成本产能退出	部分厂商停产	发展中信号 （40/100）
行业亏损面扩大	亏损率60-70%	强信号 （75/100）
龙头企业仍盈利	头部仍有优势	弱信号 （30/100）
政策扶持力度	持续出台	中信号 （55/100）

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• 当前股价：18.42美元，近一年跌幅-15.39%[0]
• P/E：-9.72倍（亏损状态）
• ROE：-18.28%
• 净利率：-9.44%
• 产能利用率约50-55%，处于行业平均水

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• 当前股价：10.76美元，近一年涨幅+9.57%[0]
• P/E：-4.51倍
• 技术分析显示：KDJ指标呈买入信号（K:45.3, D:44.7），处于区间震荡格局[0]
• 支撑位：9.84美元，压力位：11.04美元

[0]：通威股份等一体化企业面临较大的债务风险（低风险评级），而专业化硅料企业凭借成本优势在行业中保持相对竞争力。

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基于行业周期规律和产能出清进度，判断光伏行业价格战底部将呈现以下演进路径：

2024Q1-Q2    2024Q3-Q4    2025Q1-Q2    2025Q3-Q4    2026H1      2026H2
   │            │            │            │            │           │
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价格加速下跌 → 行业普遍亏损 → 产能开始退出 → 价格见底      → 产能出清   → 行业复苏

时间节点	核心变化	预期表现
2025年Q2-Q3	价格战见底	硅料价格触底30-35元/kg，产能利用率见底45-50%
2025年Q4-2026年Q1	产能出清完成	落后产能大规模退出，行业亏损面开始收窄
2026年H2	复苏周期启动	供需关系改善，盈利能力逐步修复

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1. 硅料价格
   ：跌至30元/kg以下并企稳（约现金成本线）
2. 产能利用率
   ：降至45%以下并出现回升迹象
3. 行业开工率
   ：头部企业开工率恢复至70%以上
4. 产业链毛利率
   ：硅料环节毛利率恢复至15%以上

1. 产能退出信号
   ：至少3-5家主流厂商宣布停产或延期扩产
2. 并购整合
   ：行业出现大规模并购整合案例
3. 政策转向
   ：地方保护政策出台限制新增产能
4. 需求改善
   ：海外或国内装机需求超预期增长

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• 当前处于周期底部左侧
  ：价格战尚未完全见底，但已接近底部区域
• 风险收益比
  ：3:1（下行空间有限，上行弹性充足）

类型	标的特征	推荐逻辑
优选	一体化龙头（隆基、晶科）	抗风险能力强，周期穿越能力佳
关注	专业化硅料龙头（通威、大全）	成本优势明显，底部弹性大
谨慎	单一业务高杠杆企业	周期下行期风险较高

• TCL中环(002129.SZ)
  ：KDJ指标呈买入信号，股价处于区间震荡格局，支撑位9.84美元，压力位11.04美元[0]
• 通威股份(600438.SS)
  ：MACD指标呈多头排列，但受行业景气度压制，走势偏弱[0]

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1. 产能出清不及预期
   ：若高成本产能持续支撑，价格底部将延长
2. 海外贸易政策
   ：美国、欧盟等地区可能出台新的贸易壁垒
3. 技术替代风险
   ：新技术（如钙钛矿）可能加速现有产能贬值
4. 宏观经济下行
   ：全球经济增长放缓可能抑制光伏装机需求

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光伏行业价格战预计将在

见底，届时硅料价格将触及现金成本线（约30-35元/kg），产业链价格跌无可跌。随后进入产能出清阶段（2025年Q4-2026年Q1），落后产能大规模退出，行业供需关系逐步改善。预计将开启新一轮复苏周期。

，建议关注具备成本优势和抗风险能力的一体化龙头企业，同时密切跟踪产能出清进度和需求变化。

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[0] 金灵AI金融数据库（股价、财务数据、技术指标）