美股抛售与美债上涨：2026年2月12日避险情绪推动市场轮动

2026年2月12日，美国金融市场迎来显著的“避险”交易日，投资者纷纷逃离股市，转而投向安全性更高的政府债券。此次全面性抛售波及所有主要指数，而长期美国国债则录得数月来最强劲的单日表现[1]。这一市场走势反映出投资者日益担忧AI相关技术对多个行业的颠覆性影响，以及对科技板块估值可持续性的不确定性。

当日交易呈现出典型的避险特征，防御性板块表现优于风险更高的成长型板块。全市场成交量达到224.5亿股，大幅高于20个交易日的平均成交量207.8亿股，表明抛售期间投资者信心坚定、交易活跃度提升[2][0]。这一高成交量表明此次走势由显著的情绪变化驱动，而非单纯的技术性交易模式。

此次全面性抛售波及美国所有主要指数，幅度较大。标普500指数收于6832.77点，跌幅1.79%；纳斯达克综合指数收于22597.15点，跌幅2.36%[2]。道琼斯工业平均指数下跌1.71%，收于49451.99点。最值得关注的是，代表小盘股的罗素2000指数跌幅最大，达到2.58%，收于2615.83点，表明小型企业面临的抛售压力尤为显著[0]。

纳斯达克指数跌幅更大，反映出该指数重仓科技股的特点；由于市场担忧AI相关资本支出以及现有商业模式可能受到的颠覆，科技股成为投资者抛售的重灾区。小盘股走弱表明，投资者并非仅仅在成长型与价值型板块之间轮动，而是全面降低股票持仓，这一特征更符合真正的避险情绪，而非板块间的结构性再平衡。

板块表现细分数据显示，此次轮动呈现出清晰的防御性特征，与历史上避险行情的模式一致[0]。出于对传统稳定、非周期性企业的避险需求，必需消费品板块成为最大受益者，涨幅达2.03%。公用事业板块上涨0.40%，基础材料板块小幅上涨0.05%，表明部分投资者将这些板块视为相对安全的避风港。

相反，金融服务板块跌幅最大，达到2.92%，紧随其后的是非必需消费品板块（跌幅2.88%）和科技板块（跌幅2.39%）[0]。医疗保健板块下跌1.33%，能源板块下跌1.52%，通信服务板块下跌2.16%，工业板块下跌2.26%，反映出市场对经济增长前景的担忧。这种防御性板块上涨、周期型与成长型板块下跌的板块格局，是典型的避险轮动模式。

鉴于科技板块近年来对市场回报的巨大贡献，其此次表现不佳尤为值得关注。该板块集中下跌表明，投资者正在重新评估AI相关企业的估值，尤其是考虑到亚马逊（Amazon）、谷歌（Google）、Meta和微软（Microsoft）等超大规模科技巨头计划今年在AI基础设施上投入总计约6500亿美元的巨额资本支出[2][4]。

当日多只科技股出现大幅下跌。思科系统（CSCO）下跌12.3%，为2022年5月以来最大单日跌幅；AppLovin（APP）暴跌19.7%，是标普500软件成分股中跌幅最大的个股[2]。苹果（Apple）、英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）和亚马逊（Amazon）等大型科技股均受板块整体走弱拖累下跌，反映出当前市场环境下科技股估值的关联性。

此前数周，软件板块市值已蒸发约2万亿美元，因投资者担忧AI企业可能取代传统软件提供商[4]。这种担忧反映出市场正在更广泛地重新评估：哪些企业将最终从AI应用中受益，哪些企业可能面临被竞争对手取代的风险。

由于担忧AI自动化颠覆货运行业，卡车运输与物流股面临尤为严峻的抛售压力。Landstar（LSTR）下跌15.6%，CH Robinson（CHRW）下跌14.5%，Expeditors International（EXPD）下跌13.2%[2]。Global X分析师表示，交通运输板块走弱是由就业报告担忧与AI自动化担忧共同推动的[2]。

此次板块走弱之前，Algorhythm Holdings推出了一款新的AI货运规模化工具，引发了市场对物流行业生产力可能被取代的担忧[2][3]。交通运输板块对AI颠覆担忧的敏感性，代表了一种相对较新的投资者焦虑点，且已超出科技板块本身的范畴。

尽管市场整体走弱，仍有部分个股大幅上涨。Equinix（EQIX）因预计年度营收高于分析师预期而暴涨10.4%，其受益于支持AI计算需求的数据中心基础设施持续强劲的需求[2]。这一逆势表现表明，并非所有AI相关企业都面临负面情绪——直接提供AI基础设施的企业仍能吸引投资者的信心。

债券市场的避险情绪体现为各期限美债收益率均下跌。10年期美债收益率跌至两个月低点，代表长期债券出现显著上涨[1][3]。2年期美债收益率下跌约5个基点，至3.46%[3]。长期美债收益率跌幅尤为显著，与观察到的“避险”情绪一致。

债券收益率与价格呈反向关系，因此收益率下跌意味着债券持有者获利。随着投资者寻求政府债券的安全性，长期国债ETF（TLT）吸引了大量买盘[0]。此次美债上涨的幅度被称为“数月来最佳单日表现”，表明有大量资金从股票市场流向固定收益市场。

美债市场表现是一个关键的情绪指标。当长期收益率大幅下跌而股票市场抛售时，通常表明投资者同时在降低风险偏好并下调经济增长预期。10年期收益率触及两个月低点表明，债券市场参与者认为经济不确定性上升，或通胀风险降低[1][3]。

此次市场走势呈现出一个核心主题，即分析师所称的AI相关投资悖论：投资者一方面因AI超大规模科技巨头的巨额资本支出而“惩罚”它们，另一方面又担忧AI对传统商业模式的颠覆[3][4]。这给所有AI相关企业带来了严峻的环境——那些在AI基础设施上投入巨资的企业面临回报审查，而那些可能被AI取代的企业则面临生存担忧。

GuideStone Funds的Jack Herr将当前环境描述为AI的“验证年”，表明投资者不再愿意单纯从当前AI投资中推断未来收益，而是要求可见的回报[2]。这种投资者情绪的转变代表了AI相关估值的潜在拐点。

当日成交量达到224.5亿股，较20日平均水平高出约8%，表明机构投资者正积极将投资组合重新平衡至防御性资产，而非单纯被动跟随趋势[2][0]。高成交量抛售通常表明投资者的潜在信心更坚定，且可能意味着持仓调整更具持续性，而非短期交易噪音。

Huntington Wealth Management的Marc Dizard指出，市场正处于“两份关键宏观报告之间的空档期”，表明此次抛售是在对即将公布的经济数据存在不确定性的背景下发生的[2]。由于投资者缺乏明确的宏观指引来锚定预期，这种市场环境可能放大了对个股新闻和板块担忧的市场反应。

此次市场走势后，有多个因素值得密切关注。市场回报集中在少数科技和AI相关股票上，导致相关性风险上升，即对该板块的担忧会对整体市场表现产生过大影响。美债收益率跌至两个月低点可能表明，除板块特定问题外，市场对经济的担忧正在加剧[1][3]。

对AI颠覆的担忧正在给传统上不被视为科技敏感型的板块（如交通运输与物流）带来显著波动。尽管AI对这些板块的实际影响时间线和经济影响仍不确定，但市场的即时负面反应表明投资者对颠覆叙事高度敏感。

根据美国银行/富国银行的数据，已公布第四季度财报的标普500成分股公司中，有75%的每股收益（EPS）同比增长12%，但AI资本支出过剩仍是一个担忧点[4]。投资者面临的问题是：考虑到商业模式可能受到颠覆，以及巨额AI资本支出项目的回报存在不确定性，当前盈利水平能否持续。

更广泛的财政担忧可能加剧避险情绪。2026财年美国每周借款435亿美元，且利息支出有望突破1万亿美元，这些结构性因素可能在长期内影响投资者对风险资产的情绪[4]。

2026年2月12日的市场走势是一场显著的避险事件，由多重压力共同驱动，包括AI板块的不确定性、交通运输/物流板块对AI颠覆的担忧，以及持续上涨后的全面获利了结。美债上涨至两个月低点反映出投资者对短期市场方向的真实担忧。

防御性板块轮动（尤其是必需消费品板块2.03%的涨幅）以及高成交量表明，此次走势并非单纯的技术性回调，而是反映了机构投资者的显著情绪变化。抛售波及所有主要指数和板块，表明这是全面性避险情绪，而非针对特定企业的担忧。

未来需要关注的因素包括：美债收益率走势、大型AI超大规模科技巨头的资本支出执行情况与回报、防御性板块表现优异的可持续性，以及即将公布的宏观经济数据（这些数据可能为经济前景提供更清晰的指引）。当前环境的特点是不确定性较高，投资者愿意降低风险敞口；在出现更明确的正面催化剂之前，这种环境通常有利于防御性持仓。