卓胜微(300782.SZ)2025年预亏分析：存货减值风险深度解读

根据卓胜微2025年度业绩预告，公司预计全年实现营业收入同比下降16%至18%，归属于上市公司股东的净利润预计亏损2.55亿元至2.95亿元[1][2]。这是公司自2015年上市以来首次出现年度亏损，标志着卓胜微经营基本面发生了根本性变化。

，截至2026年2月13日收盘，公司股价为73.95元/股，较2021年的历史高点已跌去近八成，目前总市值约为395.59亿元[1]。

卓胜微正在经历从Fabless（无晶圆厂）向Fab-Lite（轻晶圆厂）模式的战略转型。芯卓半导体产线的大规模投入带来了高额折旧费用和研发支出，持续压制公司盈利能力[1][2]。这种重资产转型在短期内给公司现金流带来了巨大压力，最新数据显示公司自由现金流为-17.88亿元。

全球智能手机市场复苏乏力，下游客户持续去库存，直接影响了对射频前端芯片的采购需求[1][2]。公司主营产品包括射频开关、滤波器、功率放大器及L-PAMiD模组，高度依赖智能手机市场，当下游需求萎缩时，出货节奏和规模均受到明显制约。

射频前端行业竞争持续激烈，产品价格与毛利率不断下滑[1][2]。这进一步压缩了公司的盈利空间，形成了"量价齐跌"的双重压力。

根据相关报道，卓胜微目前存货已高达

[3]，这一规模在公司历史上来前所未有。存货"卖不动"已成为公司最真实的困境。

风险维度	具体描述
存货规模	约30亿元，占营收比重极高
周转压力	下游去库存持续，出货节奏放缓
价格风险	行业竞争加剧，产品价格持续下滑
跌价准备	预计2025年需计提大额存货跌价准备

：存货减值风险，主要原因如下：

1. 30亿元存货规模巨大
   ，相当于公司约2-3年的净利润总额（按历史盈利水平计算），一旦需要大幅计提存货跌价准备，将对利润造成严重侵蚀

2. 下游需求短期内难以回暖
   ，智能手机市场复苏节奏缓慢，存货周转天数可能继续延长

3. 行业价格战持续
   ，产品毛利率不断下滑，存货的可变现净值可能低于账面成本

4. 从Fabless到Fab-Lite的转型
   ，导致公司资产变重，存货管理难度加大

财务指标	数值	评价
P/E（TTM）	-203.57倍	亏损状态
P/B	3.95倍	存在一定溢价
ROE	-1.92%	股东回报为负
净利率	-5.00%	经营效率承压
流动比率	1.94	短期偿债能力尚可
速动比率	0.88	存货占比高

，公司最新自由现金流为-17.88亿元，显示出较大的经营现金流出压力[0]。

：

• 高端模组已进入头部安卓厂商供应链
• 车规级UWB与雷达芯片计划2026年量产
• 技术布局仍保持行业领先

：

• 存货高企问题尚未根本性缓解
• 产能利用率不足
• 日本村田在多国发起专利诉讼，可能影响海外市场
• 实控人离婚导致股权结构变动

卓胜微2025年预亏2.55-2.95亿元，核心问题在于

。30亿元存货如同悬在头顶的"达摩克利斯之剑"，在下游需求疲软和行业价格战的双重挤压下，存在较大的计提跌价准备空间。建议投资者密切关注公司后续的存货周转情况和年度报告中存货跌价准备的计提金额。

---

[1] 80亿学霸被前妻分走13亿,公司三年两起"天价离婚"

[2] 实控人离婚分割近13亿元市值股份,卓胜微上市首现年度亏损

[3] 两年离婚"分"走近50亿,公司亏掉3亿:谁的"卓胜微"?