中青旅转让青都旅游股权流拍分析

中青旅控股股份有限公司（600138）转让青城山都江堰旅游股份有限公司（青都旅游）10%股权项目遭遇流拍[1]。据北京产权交易所披露，该项目首次挂牌底价为8534.12万元，但无人接手[1]。中青旅已于2026年2月5日将转让底价下调至7680.71万元，降价幅度约10%，信息披露期将持续至3月1日[1][2]。

值得注意的是，此次转让需同时受让都江堰兴旅商业有限公司10%股权，原挂牌底价3467.55万元，现下调至3120.8万元[1]。

青都旅游成立于1999年，注册资本1.5亿元，是四川知名的旅游资产，核心业务覆盖青城山和都江堰景区[1][2]。公司控股股东为成都都江堰旅游集团，持股76.28%；中青旅与红奇旅投各持股10%，都江堰兴市集团持股3.72%[1][2]。

从财务数据来看，青都旅游近年来保持盈利态势[1]：

财务指标	2024年	2025年1-10月
营业收入	1.46亿元	1.04亿元
净利润	9107.9万元	6453.68万元
净资产	4.57亿元	-
整体估值	8.53亿元	-

青都旅游整体估值约8.53亿元，资产结构较为稳健[1]。然而，2025年1-10月的净利润已达到6453.68万元，显示出良好的盈利能力[1]。

青都旅游曾于2023年3月获深交所受理上市申请，随后进入问询阶段，但于2023年7月被终止上市审核[1]。

中青旅2025年业绩快报显示，公司实现营业收入113.39亿元，同比增长13.88%；但归母净利润仅为8388.72万元，同比大幅下滑47.72%[3]。这种"增收不增利"的局面引发了市场担忧。

1. 市场竞争加剧
   ：文旅行业复苏带来激烈竞争，利润空间被压缩[3]
2. 天气因素
   ：2025年7-8月暴雨极端天气影响乌镇、古北水镇两大核心景区客流量[3]
3. 投资收益下降
   ：公司策略性投资业务收益进一步降低[3]

从财务数据来看，中青旅当前面临较大的盈利压力[0]：

• P/E高达85.86倍，估值偏高
• ROE仅为1.33%，股东回报率极低
• 净利润率仅0.74%，盈利能力薄弱
• 第四季度出现亏损[3]

尽管2025年国内居民出游人次超过65亿，但旅游行业竞争加剧导致并非所有旅游企业都能获得良好收益[3]。中青旅作为传统旅游企业，正面临行业转型阵痛期。

青都旅游虽然保持盈利，但营收增速放缓（2025年1-10月营收1.04亿元，低于2024年全年1.46亿元），且IPO进程终止可能影响投资者信心[1]。同时，此次转让需"打包"受让另一家公司股权，可能增加收购方的整合难度[1]。

中青旅2025年净利润同比下降近50%，现金流承压，亟需通过资产处置改善财务状况[3]。在此背景下，中青旅选择下调底价尽快完成股权转让，体现其回笼资金的迫切性。

中青旅转让青都旅游股权流拍，既反映了当前文旅行业复苏过程中的结构性挑战，也折射出传统旅游企业在资产优化与盈利增长之间的艰难平衡[3]。

青都旅游本身资产质量并不差——保持盈利、资产结构稳健，但行业竞争加剧、景区业务对天气依赖度较高，以及此前IPO终止等因素，可能影响潜在买家的收购意愿[1]。

对中青旅而言，此次股权下调后能否成功转让尚待观察。在旅游业竞争日趋激烈的背景下，公司需思考如何提升核心资产的盈利能力，实现从规模扩张向质量效益型增长的转变[3]。

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[1] 腾讯网 - 无人接手? 中青旅下调青城山都江堰旅游10%股权转让底价 (https://new.qq.com/rain/a/20260204A03RXP00)

[2] 新浪财经 - 无人接手? 中青旅下调青城山都江堰旅游10%股权转让底价 (https://cj.sina.cn/articles/view/5597884738/14da8f142020021rge)

[3] 新浪财经 - 旅游业复苏还赚不到钱,中青旅开始怪老天爷 (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-02-13/doc-inhmrxrm3193396.shtml)

[0] 金灵API数据 - 中青旅(600138.SS)公司概况与财务数据