乐普医疗药品器械业务协同与创新管线价值分析

根据我获取的数据和研究报告，下面为您系统分析乐普医疗（300003.SZ）的药品与器械业务协同效应及其创新产品管线价值。

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乐普医疗已构建**“医疗器械+药品+医疗服务+新型医疗业态”**四位一体的心血管疾病全生态产业链平台[1][2]。根据2024年上半年数据，公司营业收入构成为：

业务板块	占比
医疗器械	51.82%
药品	33.53%
医疗服务及健康管理	14.64%

目前公司市值约

（约32.78亿美元），当前股价17.78元[0]。

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乐普医疗的协同效应主要体现在

：

• 治疗场景协同
  ：心血管疾病患者需要"药物+器械"的联合治疗方案，乐普同时拥有降脂、降压、抗凝等药品和支架、球囊等介入器械，可为患者提供一站式解决方案[2]

• 渠道协同
  ：医疗器械的销售渠道可带动药品销售，反之亦然，形成
  交叉销售效应

• 研发协同
  ：公司在材料领域的技术积累（如可吸收支架材料）可延伸至其他创新器械领域

根据最新获批的冠脉棘突球囊导管，该产品与现有的

形成了良好的协同效应，为患者提供更加全面、有效的治疗方案[3]。

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公司在心血管植介入领域积淀深厚，创新产品包括[1][4]：

产品系列	技术亮点	市场价值
"药可切"系列	药物洗脱支架、药物涂层球囊、切割球囊	心血管介入核心产品
NeoVas生物可吸收支架	全球领先的全降解支架技术	引领"介入无植入"趋势
全降解封堵器	结构性心脏病创新产品	进口替代空间大
冠脉血管内冲击波导管/设备	钙化病变处理新技术	高端介入技术
冠脉棘突球囊导管	2025年获NMPA批准	完善介入产品组合

公司在降糖/减重领域的创新药布局具有

[1][5]：

药物	技术路线	研发进展	商业化前景
MWN101	GLP-1/GCGR/GIP-Fc三靶点融合蛋白	Ⅱ期临床完成，正在扩组	国内研发进度第一
MWN105	创新GLP-1	已获FDA临床批文	寻求海外BD权益
MWN109	创新GLP-1	已获FDA临床批文	寻求海外BD权益
LPS-001	司美格鲁肽生物类似药	2型糖尿病适应症	仿制药布局

公司董秘江维娜表示，

，显示国际市场对公司GLP-1创新药的认可[5]。

值得注意的是，乐普医疗

，不再参与单靶点减肥药的内卷式竞争，而是全力押注民为生物的多款三靶点GLP-1创新药[6]。

• 眼科领域
  ："菁眸VENTURA"角膜塑形镜已上市
• 神经调控领域
  ：布局DBS、VNS、SCS、SNM四大方向
• 心脏起搏器
  ：Qinming 8631作为国内首创产品进入科技部《创新医疗器械产品目录》[7]

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指标	数值	评价
P/E	76.88x	较高，反映市场对成长的预期
P/B	2.04x	合理
ROE	2.72%	较低（受近年营收下滑影响）
净利率	6.81%	一般
流动比率	1.89	财务稳健
债务风险	低风险	财务保守[0]

情景	内在价值	相对当前涨幅
保守情景	21.91元	+23.2%
中性情景	19.31元	+8.6%
乐观情景	48.00元	+170.0%
概率加权价值	29.74元	+67.3% [0]

2024年公司实现营收

[5]，业绩处于转型调整期。但公司持续加大研发投入，创新产品有望成为新增长引擎。

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  平台优势明显
  ：国内少有的"药品+器械"双轮驱动的心血管综合平台
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  业务闭环完整
  ：从诊断、治疗到康复的全产业链覆盖
• ⚠️
  协同释放需时
  ：当前营收下滑，协同效应尚未充分体现

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  器械创新领先
  ：生物可吸收支架、全降解封堵器等技术具有差异化竞争优势
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  GLP-1管线稀缺
  ：三靶点创新药研发进度国内第一，全球仅次于礼来
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  海外BD潜力
  ：两款GLP-1药物已获FDA批文，有望通过授权获得现金流

• 药品集采降价压力持续
• 创新产品商业化进度不及预期
• 业绩短期承压

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[1] 小牛行研 - 乐普医疗首次覆盖报告：创新驱动的"药品器械"综合平台 (https://www.hangyan.co/reports/3518969161503999012)

[2] 乐普医疗官网 - 心血管健康全产业链平台 (http://www.lepumedical.com/)

[3] 搜狐网 - 乐普医疗获NMPA批准，冠脉棘突球囊导管开创介入新模式 (https://www.sohu.com/a/878487141_121956422)

[4] 搜狐网 - 乐普医疗冠脉创新产品获NMPA批准 (https://www.sohu.com/a/878488495_121956422)

[5] 新浪财经 - 乐普医疗业绩会：希望对两款GLP-1类药物进行海外BD (https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-05-13/doc-inewmnxt0121053.shtml)

[6] 雪球 - 乐普医疗放弃了仿制司美格鲁肽 (https://xueqiu.com/3949839100/327567676)

[7] 乐普医学电子仪器股份有限公司官网 (http://qinming.com/)

[0] 金灵API金融数据库