澜起科技H股上市首日大涨63.72% 估值逻辑变化分析

现在我来为您详细分析澜起科技H股上市首日的表现及其估值逻辑变化。

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澜起科技于2026年2月9日在港交所主板上市，成为又一家实现"A+H"上市的芯片龙头企业。上市首日表现极为亮眼：

指标	数据
首日收盘价	175.00港元
首日涨幅	63.72%
首日市值	2121.55亿港元
上市后最高价	178港元（2月10日）
最高市值	超过2400亿港元

此次IPO实现了上限定价，17家基石投资者共认购约4.50亿美元，占绿鞋后发行规模的43%，吸引了瑞银资管、摩根大通资管、安本等多家国内外长线资金参与[1][2]。

澜起科技是全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，专注于为云计算及人工智能基础设施提供创新、可靠且高效能的互连解决方案[3]。

• 2024年以
  36.8%的市占率
  位居全球内存互连芯片
  第一位
• 主营两大产品线：互连类芯片及津逮CPU
• 应用场景涵盖数据中心、服务器及电脑等广泛终端领域

1. DDR5全面普及
   ：每代际升级带动芯片ASP提升30%-50%
2. AI服务器爆发
   ：AI服务器年复合增长率达30%，单台AI服务器需8-16颗内存接口芯片，是传统服务器的4倍+
3. CXL内存池化芯片
   ：市场规模从2025年的5亿美元增至2030年的50亿美元

澜起科技H股发售价上限为106.89港元，较其2月3日A股收盘价182.03元（约197.6港元）

[4]。这种显著折价为首日上涨提供了空间，同时也改变了估值逻辑：

• 上市前
  ：仅由A股投资者定价，流动性相对有限
• 上市后
  ：构建"A+H"双资本平台，吸引海外长线资金配置

估值指标	数值	行业参考
P/E（TTM）	89.77倍	半导体行业平均约40-60倍
P/B	15.13倍	半导体行业平均约5-10倍
ROE	17.31%	优异
净利润率	40.31%	极高

：205港元，对应今年下半年至明年上半年预测市盈率约[5]。

根据DCF模型分析[0]：

场景	内在价值	较当前价格
保守	38.19美元	-76.8%
中性	36.74美元	-77.7%
乐观	49.43美元	-70.0%

当前A股价格约164美元，而DCF估值仅为36-49美元，

。这反映了：

• 增长预期溢价
  ：AI服务器和DDR5/DDR6升级带来的高增长预期
• 稀缺性溢价
  ：全球内存接口芯片龙头，赛道独特
• 外资定价逻辑
  ：港股上市后吸引海外投资者，采用不同的估值体系

维度	A股时期	H股上市后
投资者结构	以国内机构为主	外资长线资金增加（瑞银、摩根大通、安本等）
估值锚点	科创板科技股估值	对标国际半导体龙头
流动性	相对有限	流动性提升
增长预期	国内视角	全球AI产业链视角

1. 从折价到溢价收敛
   ：H股发行价较A股折价45%，首日上涨63.72%后，AH溢价逐步收敛，市场定价趋向统一

2. 外资定价权提升
   ：港股上市后，海外长线资金参与度提高，估值体系逐步与国际接轨

3. 增长叙事强化
   ：AI服务器爆发、DDR5/DDR6技术升级、CXL内存池化等增长故事，在港股市场更容易获得认可和溢价

4. 短期估值偏高，长期前景可期
   ：当前89倍的P/E确实偏高，但考虑到公司在AI互连芯片领域的龙头地位和长期增长潜力，如果能维持40%以上的净利润增速，估值有望逐步消化

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[1] 腾讯网 - 上市首日大涨63%!澜起科技成功登陆港交所,核心业务站上AI风口 (https://new.qq.com/rain/a/20260210A04M0D00)

[2] 证券时报网 - 外资配置中国资产再升温 抢筹港股科技企业IPO (https://www.ceweekly.cn/finance/banking/2026/0213/489359.html)

[3] 腾讯网 - 两千亿芯片巨头三度IPO,港股上市首日大涨63%,年利润猛增近七成 (https://new.qq.com/rain/a/20260210A066XW00)

[4] 今日头条 - 澜起科技港股发行定价较A股呈现显著折让 (https://www.toutiao.com/w/1856120852629516/)

[5] 网易 - 花旗:对澜起科技开展90日上行催化剂观察,目标价205港元 (https://www.163.com/dy/article/KLG13OG10519D4UH.html)

[0] 金灵API数据（财务分析、DCF估值、市场报价）