七牛智能港股破发分析：市场担忧的风险因素

根据最新市场数据[1]，七牛智能(02567.HK)在2026年2月11日交易中经历剧烈波动，股价开盘一度涨幅近17%，但随后快速回落，最终全天收跌超10%，导致港股破发。以下是市场主要担忧的风险因素：

一、估值框架不成熟

市场目前仍按传统云服务商的

市销率(PS)框架

对七牛智能进行定价，未能接受平台式网络效应的预期估值。这一估值偏差导致股价在短期内出现大幅波动[1]。

二、"中立"定位的可持续性存疑

七牛智能强调其"中立调度"定位，但中国市场reality是：

阿里、华为、腾讯等大厂掌握算力与模型生态

，这些厂商可能内置统一API功能，从而削弱七牛智能的"中立调度"优势[1]。

三、平台属性尚未兑现

从具体数据来看：

关键问题在于：

ARPU(每用户平均收入)、留存率、抽佣机制

等核心盈利指标尚不明确，难以形成稳定的盈利模式[1]。

四、市场情绪反应

2月11日股价表现体现了市场对其AI调度业务的短暂热情与随后的信心回落。投资者对能否实现网络效应与平台溢价保持谨慎态度，导致股价无法维持高位[1]。

结论

七牛智能正在从传统云服务商向"AI聚合平台"转型，但其平台属性与网络效应尚未得到验证。在与国内科技巨头的激烈竞争中，公司能否获得规模化抽佣能力仍是未知数，这是导致市场担忧并引发破发的核心原因。

参考文献

[1] 腾讯网 - “七牛智能的’AI调度中枢梦’,资本为什么不买账?” (https://new.qq.com/rain/a/20260213A04DHU00)

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