心脉医疗主动脉支架业务增长可持续性及外周血管介入布局分析

根据收集的数据和资料，我为您系统分析心脉医疗的主动脉支架业务增长可持续性及外周血管介入布局情况：

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心脉医疗是科创板上市的主动脉及外周血管介入医疗器械龙头企业，主营业务涵盖主动脉支架、外周血管介入及肿瘤介入三大领域[1][2]。公司目前市值约117亿美元，当前股价96.95美元，市盈率31.03倍，市净率2.96倍[0]。

根据2024年上半年数据，主动脉支架业务实现营收约6.1亿元，占公司总营收的

，是核心利润来源[1][2]。公司核心产品包括：

• Castor分支型主动脉覆膜支架
  ：全球首款获批上市的分支型主动脉支架
• Minos腹主动脉覆膜支架
• Hercules系列
  产品

市场份额方面，公司胸主动脉支架市场占有率达

，位居国产第一；腹主动脉支架市场占有率为，处于行业前列[1][2]。

指标	2024年	同比变化
营业收入	12.06亿元	+1.61%
归母净利润	5.02亿元	+1.96%
毛利率	73.01%	-3.44pp
净利率	40.85%	-0.19pp

：2024年Q1/Q2营收分别增长25.4%/27.7%，但Q3/Q4同比下降31.7%/20.8%，呈现明显的走势[3]。

1. 集采冲击
   ：2025年2月河北医保局启动主动脉支架集采，导致公司股价单日重挫9.45%[1]。集采政策使产品价格面临下降压力，2024年下半年市场环境变化导致公司调整产品价格及推广策略[3]。
2. 毛利率承压
   ：2024年毛利率同比下降3.44个百分点至73.01%，销售费用率和管理费用率分别上升2pp和3.1pp[3]。

1. 市场龙头地位
   ：在胸主动脉领域市占率32.4%，国产品牌领先，集采后行业集中度提升有利于头部企业[2]。
2. 创新产品迭代
   ：Cratos分支型支架、Aegis等新品在研，8款产品进入国家创新医疗器械"绿色通道"[2]。
3. 海外市场拓展
   ：2024年收购欧洲Optimum Medical，获得Aorfix™腹主动脉支架等产品，强化欧洲布局[4]。海外业务增长强劲，有望熨平国内集采影响[3]。

：主动脉支架业务，但凭借技术领先优势和龙头地位，中长期增长仍有一定支撑。业务可持续性取决于：①集采降价幅度；②海外市场拓展进度；③新品上市放量。

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心脉医疗在外周血管介入领域已构建较完整的产品矩阵：

产品名称	类型	特点
Reewarm PTX	药物球囊扩张导管	持续发力
ReeAmber	外周球囊扩张导管	新一代产品，填补国内空白
SeaDragon™	编织型超高压球囊	填补国内空白
外周血管支架系统	支架	打破外资垄断

，逐步打破美敦力、波士顿科学等外资企业的垄断[4]。

1. 产品获批加速
   ：2024年外周血管领域8款新品获批，产品线快速扩充[4]
2. 国际化布局
   ：通过收购欧洲Optimum Medical获得Aorfix™腹主动脉支架，强化欧洲市场布局[4]
3. 技术突破
   ：新一代ReeAmber外周球囊扩张导管、SeaDragon™编织型超高压球囊等产品填补国内空白[4]

外周血管介入国内市场目前仍由外资品牌主导，心脉医疗作为国产品牌代表，正通过产品创新和收并购加速替代进程。随着：

• 国产替代政策支持
• 新品上市放量
• 海外市场拓展

外周血管介入业务有望成为公司

。

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维度	主动脉支架业务	外周血管介入业务
地位	核心业务(营收占比77%)	第二增长曲线
增长驱动	集采承压，海外拓展	新品获批+国产替代
可持续性	中长期有支撑，短期承压	前景向好
风险点	集采降价超预期	放量不及预期

：主动脉支架业务短期内受集采影响业绩承压，但龙头地位和技术优势提供一定安全垫。外周血管介入业务布局进展良好，有望成为新增长点。建议关注集采政策落地情况及海外业务拓展进度。

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[1] 腾讯网 - 河北医保局启动主动脉支架集采心脉医疗股价单日重挫9.45% (https://new.qq.com/rain/a/20250226A04P3V00)

[2] 新浪财经 - 心脉医疗2024年增收不增利 高值耗材"价格屠刀"落下如何打响利润保卫战 (https://finance.sina.com.cn/stock/aigcy/2025-03-03/doc-inenkfeh9207118.shtml)

[3] 新浪财经 - 心脉医疗(688016):24年业绩稳健 海外收入高增 (http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/796928667266/index.phtml)

[4] 财富号东方财富网 - 心脉医疗(688016.SH)作为科创板上市的主动脉及外周血管介入医疗器械龙头 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250401113138365575650)