TCL中环出售马来西亚子公司SPMY股权的战略分析

2026年2月13日，TCL中环（002129）公告其控股子公司Maxeon Solar Technologies的全资子公司SunPower Technology Ltd.（SPT）已完成向胜宏科技（300476）孙公司MFS Technology (S) Pte Ltd（MFSS）出售马来西亚子公司SunPower Malaysia Manufacturing Sdn. Bhd.（SPMY）100%股权的全部交割工作，交易总对价不超过5100万美元[1][2]。

本次出售发生在光伏行业整体供需失衡的周期底部阶段。根据TCL中环2025年度业绩预告，公司预计实现归属净利润亏损82亿元至96亿元，上年同期亏损98.18亿元[3]。业绩变动的主要原因是光伏新增装机量虽然保持增长态势，但整体供需失衡导致行业继续处于周期底部，主产业链产品价格低位调整且传导不足[3]。

TCL中环明确表示，本次交易是Maxeon整合资产优化配置、聚焦提升经营效率的重组整合计划的一部分，有利于发挥各方优势，充分提升资源使用效率[4]。这一表述体现了公司在行业低谷期的战略调整思路——通过剥离非核心资产，集中资源于更具竞争优势的业务领域。

从战略角度看，出售SPMY股权符合TCL中环在光伏产业链中的长期布局。Maxeon作为公司布局美国市场的重要平台，近年来持续进行业务整合和优化。通过出售东南亚产能，公司可以将资源更加集中于技术研发和核心市场，从而在行业复苏时占据更有利的位置。

根据公告，截至2025年10月底，SPMY资产总额为4697.51万美元，净利润仅为6.24万美元[1][4]。以不超过5100万美元的交易对价计算，PB估值约为1.09倍，显示出交易的合理性。对于处于亏损状态的TCL中环而言，这笔现金收入将直接改善公司的现金流状况。

• 获得不超过5100万美元的现金流入（约合人民币3.5亿元）
• SPMY不再纳入合并报表范围，将减少相应的资产和负债
• 有助于降低公司负债率（2025年三季度末为67.49%）[5]

由于SPMY净利润规模较小（6.24万美元），本次出售对当期利润的影响有限。但从长远看，剥离亏损或低效资产有助于提升上市公司整体盈利能力。

值得注意的是，就在本次交易完成前几天，TCL中环还宣布了另一项重大资本运作——Maxeon将向爱旭股份授权其BC太阳能电池及组件相关专利，授权费用总计16.5亿元，分五年支付[6]。这表明公司正在通过多元化方式提升资产运营效率，包括技术授权和资产出售等多种途径。

通过本次交易，TCL中环得以剥离海外低效资产，回笼资金用于核心业务发展。在行业周期底部进行资产优化，有助于公司在行业复苏时快速恢复竞争力。

对于收购方胜宏科技而言，SPMY将与其现有马来西亚孙公司整合，成为其在马来西亚的生产基地，扩大PCB产品产能[1]。这种整合有利于各方发挥优势，提升资源使用效率。

本次交易反映了中国光伏企业海外资产重组的趋势。在国际贸易摩擦和关税政策影响下，企业正在通过产能优化、区域整合等方式应对挑战。TCL中环的操作体现了在行业低谷期的主动战略调整，为未来发展奠定基础。

TCL中环出售马来西亚子公司SPMY股权是公司在光伏行业周期底部进行的一次战略性资产重组。5100万美元的交易对价虽然相对公司整体规模较小，但对改善现金流、优化资产结构具有积极意义。更重要的是，这一交易体现了公司聚焦核心业务、提升经营效率的战略意图，为应对行业周期性波动和未来可持续发展提供了支撑。

---

[1] 证券之星 - 胜宏、TCL中环宣布海外收购完成 提升东南亚PCB产能 (https://www.stcn.com/article/detail/3643849.html)

[2] 同花顺财经 - TCL中环:子公司完成出售资产交割 (http://stock.10jqka.com.cn/20260213/c674805459.shtml)

[3] 腾讯网 - 光伏龙头大动作!TCL中环拟投资一道新能源,后者曾IPO未果 (https://new.qq.com/rain/a/20260116A07MKA00)

[4] 证券时报网 - 胜宏、TCL中环宣布海外收购完成 提升东南亚PCB产能 (https://www.stcn.com/article/detail/3643849.html)

[5] 财富号东方财富网 - TCL中环(002129)2月11日主力资金净卖出4.03亿元 (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260212091814307119420)

[6] 搜狐 - 16.5亿元,中国光伏史上最大一笔专利许可费产生 (https://www.sohu.com/a/986302697_121123881)