2024年加拿大养老基金对高收益ETF的偏好

基于我的研究，我现在可以针对加拿大养老基金对高收益企业债ETF日益增长的偏好所揭示的2024年风险偏好情况进行全面分析。

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安大略教师养老基金（OTPP）2024年第四季度的投资动向为我们了解加拿大养老基金不断演变的风险偏好提供了窗口。根据投资组合持仓数据，OTPP增持了iShares iBoxx美元高收益企业债ETF（HYG），同时在股票领域采取了选择性的战略性举措，包括建仓英伟达公司（NVDA）的9300万美元新持仓，以及持有礼来（LLY）的股票[1][2]。

加拿大养老基金增加对高收益企业债ETF的配置，反映了一种刻意的收益提升策略。由于加拿大政府债券的收益率处于历史低位，而养老基金的负债具有长期性质，因此它们不得不承担额外的信用风险以满足回报要求[3]。2024年高收益企业债市场的收益率在5%-6%区间，显著高于投资级债券的收益率[4]。

2024年全年加拿大企业债利差收窄，表明包括养老基金在内的机构投资者的风险偏好普遍提升[3]。这与OTPP的强劲表现一致，该基金2024年的净回报率为9.4%，资产规模增至2663亿美元[5]。

使用HYG等高收益企业债ETF属于战术性配置，而非投资理念的根本性转变。ETF具备以下优势：

• 流动性
  ：与直接持有债券相比，进出市场更为便捷
• 多元化
  ：可广泛接触一篮子高收益发行主体
• 透明度
  ：每日披露定价和持仓情况
• 成本效益
  ：与主动管理相比，交易成本更低

OTPP在增持科技股（英伟达）的同时维持高收益债券持仓，展现了一种精细化的风险管理策略。这种平衡策略使养老基金能够：

• 把握长期主题（人工智能/科技）的增长机遇
• 通过固定收益配置维持收益创造能力
• 通过资产多元化管理整体投资组合的波动性

增加高收益资产持仓的决策表明了对信用周期的信心。尽管存在对经济逆风的担忧，加拿大养老基金仍相信企业发行主体有能力避免大面积违约。2024年高收益市场的回报率为8.04%，其中价格上涨贡献1.3%，票息收益贡献6.7%[6]。

影响因素	对风险偏好的影响
负债	长期负债需要收益匹配
竞争压力	跑赢基准的压力推动逐利行为
市场环境	利差收窄表明信用环境温和
多元化需求	ETF配置提供流动性收益敞口

2024年加拿大养老基金对高收益企业债ETF日益增长的偏好，揭示了其

，背后的驱动因素包括：

1. 收益要求
   ：在低利率环境下满足长期负债偿付需求
2. 对信用市场的信心
   ：相信经济将持续扩张，违约率维持低位
3. 战略性多元化
   ：将ETF作为创造收益的高效工具
4. 平衡风险管理
   ：将高收益固定收益与选择性股票持仓相结合

这一趋势表明，加拿大养老基金在2024年年初具备

，愿意承担额外的信用风险以提升回报，同时保持投资组合的多元化。OTPP第四季度的举措正是这种平衡策略的例证——通过高收益债券追逐收益，同时维持对科技等成长板块的战略性股票持仓。

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[1] QuiverQuant - 《基金动态：安大略教师养老基金新建立仓英伟达（NVDA）9300万美元持仓》(https://www.quiverquant.com/news/Fund+Update%3A+New+%2493.0M+%24NVDA+stock+position+opened+by+ONTARIO+TEACHERS+PENSION+PLAN+BOARD)

[2] StockZoa - 《安大略教师养老基金投资组合持仓情况》(https://stockzoa.com/fund/ontario-teachers-pension-plan-board/)

[3] Benefits Canada - 《2025年加拿大股票与固定收益将表现稳定》(https://www.benefitscanada.com/news/cir-news-news/canadian-equities-fixed-income-to-deliver-stable-performance-in-2025-amid-potential-economic-headwinds-report/)

[4] RSM US - 《市场简报：高收益债券风险偏好上升》(https://realeconomy.rsmus.com/market-minute-increased-risk-appetite-for-high-yield-bonds/)

[5] MarketsGroup - 《安大略教师养老基金2024年净回报率达9.4%》(https://www.marketsgroup.org/news/ontario-teachersposts-net-return-of-9-4percent-for-2024-grows-assets-to-266-3bn-dollars)

[6] Columbia Threadneedle - 《2024年美国高收益债年度回顾》(https://www.columbiathreadneedleus.com/institutional/insights/latest-insights/2024-us-high-yield-year-in-review)