白银ETF资金流出：投机性平仓分析

基于我的研究，我可以对白银ETF持仓的大幅下降及其背后驱动因素进行全面分析。

iShares白银信托（SLV）于2026年出现132.45吨的大幅资金流出，为单日最大降幅。这一情况发生在2026年2月12日的重大市场事件背景下：白银价格在2026年1月下旬突破每盎司120美元后，暴跌9.71%，收于每盎司75.78美元 [1][2]。

有充分证据表明，

。以下是关键因素：

• 2026年2月6日，芝加哥商业交易所集团（CME Group）将COMEX白银期货的维持保证金从15%上调至18% [3]
• 此次从固定美元保证金制度向基于百分比的保证金制度转变，意味着随着价格上涨，保证金要求会自动调整
• 对于一份价格为每盎司120美元的合约（估值约60万美元），所需资金从9万美元增至10.8万美元——每份合约增加1.8万美元 [3]
• 这给杠杆交易者带来了即时的追加保证金要求

• 由于过度杠杆化的交易者被迫平仓，白银市场出现了剧烈的“杠杆清算” [1][2]
• 未平仓合约量达到极端峰值，放大了每次平仓的影响
• 在市场狂热的顶峰，纸合约与实物白银的比例达到500:1 [2]
• 自动化算法抛售在市场中引发连锁反应，加速了价格下跌

• 机构交易者平仓白银ETF仓位，以满足
  其他板块
  的追加保证金要求，其中包括降温的加密货币市场 [1][2]
• 强劲的美国就业报告（新增就业13万人，预期为7万人）提振了美元，引发机构大规模获利了结 [2]
• 当股票和债券市场下跌时，对冲基金抛售白银以筹集现金

• 白银市场正处于
  连续第六年的结构性供应短缺
  [1][2]
• 2026年全球工业白银需求预计将保持在约6.8亿盎司的历史高位附近 [4]
• 关键工业需求驱动因素包括：
  • 太阳能光伏装机容量
    ：2026年预计达到665吉瓦，支撑1.2-1.25亿盎司的白银需求 [4]
  • 电动汽车
    ：预计销量为1400-1500万辆，需消耗7000-7500万盎司白银 [4]
  • 电网升级与数据中心基础设施
    ：需消耗1500-2000万盎司白银 [4]

此次事件凸显了白银作为一种易波动的货币资产（容易受到杠杆交易者的“机械性”抛售）与作为面临日益加剧的实物短缺的不可或缺的工业商品这两种角色之间的持续矛盾 [1][2]。资金流出和价格暴跌是由纸货市场动态驱动的，而非工业需求基本面的任何变化。

因素	影响
CME上调保证金	杠杆仓位被强制平仓
跨资产追加保证金要求	机构卖家平仓以弥补其他仓位的资金需求
算法抛售	通过自动止损放大价格跌幅
实物与纸货脱节	纸货价格与实物短缺基本面背离

iShares白银信托132.45吨的资金流出

。白银的工业需求保持强劲，市场正处于连续第六年的供应短缺。纸货杠杆与实物短缺之间的博弈仍在定义白银的价格动态，近期事件表明，当监管或市场环境变化时，杠杆仓位可能会迅速瓦解。

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[1] 《纪事日报》（Chronicle Journal）- 《白银在“杠杆清算”中暴跌9.7%，在连续第六年供应短缺之际测试75.78美元支撑位》（2026年2月13日）

[2] 金融内容市场（Financial Content Markets）- 《白银在“杠杆清算”中暴跌9.7%》（2026年2月13日）

[3] Discovery Alert - 《2026年CME上调保证金引发白银价格暴跌》

[4] Equiti - 《2026年强劲工业需求支撑白银》

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