供销大集（000564）深度分析：担保纠纷终结与瑞幸战略合作

根据我获取的最新数据，现在为您深入分析供销大集的战略动向和未来发展前景。

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2月12日晚，供销大集发布公告称，控股子公司长春美丽方收到最高人民法院送达的《民事调解书》，标志着这场长达四年的司法博弈正式落幕[1][2]。

• 留债5.81亿元
  ：作为盛京银行的留债额度
• 现金赔偿3497万元
  ：一次性支付
• 以股抵债1.03亿股
  ：按4元/股价格折抵4.12亿元债务
• 还款期限
  ：分10年清偿，前期1.68亿元本息须于2026年6月20日前支付

值得注意的是，此次和解采用了"债务软着陆"策略，通过"以股抵债"与超长偿还期化解了历史遗留的刚性承兑压力。1.03亿股的交付也意味着盛京银行将成为供销大集的重要股东之一[1][3]。

2026年1月27日，供销大集与瑞幸咖啡在厦门签署战略合作协议，双方达成三大合作共识[4][5]：

• 全场景深耕
  ：依托供销大集城乡实体网络，打造兼具地域文化特色与现代时尚气息的咖啡消费场景
• 全系统推广
  ：整合县域商业体系与瑞幸品牌影响力，推动品牌资源向县域市场深度渗透
• 全链条贯通
  ：搭建高效协同的城乡咖啡供应链网络，填补乡镇高品质咖啡供给缺口

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根据2025年业绩预告和前三季度数据[6][7]：

指标	2025年预计	2025年前三季度	同比增长
营业收入	16.5-19.5亿元	12.09亿元	+6.91%
归母净利润	亏损13-19亿元	7235.53万元	+165.19%

• 营收增长稳健
  ：预计2025年营收同比增长15.90%-36.97%
• 主业盈利改善
  ：前三季度归母净利润同比大增165.19%
• 非经常性损益影响大
  ：2025年净利润亏损主要受商业地产市场持续低迷影响，投资性房地产公允价值变动损失增加，各类资产减值计提增多

根据财务分析工具数据[0]：

指标	数值	评估
负债率	50.47%	中等水平
流动比率	1.15	短期偿债能力尚可
速动比率	0.25	存货占比高
毛利率	31.0%	具有一定盈利能力
ROE	-7.36%	盈利能力有待改善

公司采用保守会计政策，显示出审慎的财务管理态度[0]。

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11.76亿元担保纠纷的终结确实消除了公司最大的法律隐患：

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：通过"留债+现金+股票"组合方案，将刚性债务转化为长期柔性债务
✅ ：1.03亿股抵债后，盛京银行将成为重要股东，形成利益绑定
✅ ：10年偿还期给予公司充足的缓冲时间

⚠️

：公司2021年完成重整，此次担保纠纷与海航系重整密切相关，仍需观察其他潜在诉讼
⚠️ ：商业地产公允价值变动和资产减值仍影响利润表现
⚠️ ：速动比率仅0.25，存货周转效率需要提升

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• 中国县域咖啡市场正处于快速增长期
• 瑞幸咖啡具备品牌和供应链优势，供销大集拥有广泛的县域渠道网络
• 双方形成"品牌+渠道"的互补组合

• 数百家顺客隆门店和商超网络可以快速布局咖啡场景
• 填补乡镇高品质咖啡供给缺口，激活潜在消费需求

• 渠道优势
  ：深耕县域商业数十年的实体网络
• 品牌背书
  ：作为供销社系统唯一的全国性上市公司
• 场景多元化
  ：涵盖百货、商超、人防商业等多种业态

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根据技术分析数据[0]：

指标	状态	信号
MACD	无交叉	看跌
KDJ	K:11.3, D:16.0	超卖
RSI	14日RSI	超卖
趋势	下降趋势	需确认
支撑位	$2.28	短线支撑
阻力位	$2.40	短线压力

：股价处于下降趋势中，近期出现超卖信号，但MACD仍显示看跌[0]。

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✅ 11.76亿元担保纠纷的终结消除了最大的法律风险
✅ 和解方案设计合理，为公司赢得了发展空间
⚠️ 商业地产资产减值和重整后续影响仍需持续关注

• 主业营收保持增长，前三季度净利润大幅改善
• 与瑞幸合作打开新的增长空间
• 县域商业网络价值有望被重新激活

• 商业地产市场持续低迷带来资产减值压力
• 瑞幸合作从签约到落地产生效益需要时间
• 短期股价走势偏弱，技术面承压

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1. 短期
   ：关注2.28美元支撑位表现，若跌破可能下探2.13美元
2. 中长期
   ：战略转型效果需要1-2年观察期，需跟踪瑞幸合作门店落地情况
3. 风险提示
   ：商业地产市场波动、资产减值计提力度、瑞幸合作落地进度

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[1] 21世纪经济报道 - 溢价"赎身"、"牵手"瑞幸 供销大集能否出清换挡？ (https://new.qq.com/rain/a/20260214A047MB00)

[2] 东方财富网 - 五年旧案调解结案:供销大集子公司11.76亿诉讼终局 (https://finance.eastmoney.com/a/202602123649364463.html)

[3] 新浪新闻 - 供销大集化解11.76亿元担保危机 (https://news.sina.com.cn/o/2026-02-13/doc-inhmqrvv9452353.shtml)

[4] 腾讯网 - 供销大集与瑞幸咖啡战略合作 (https://new.qq.com/rain/a/20260128A03ZSX00)

[5] 搜狐网 - 瑞幸下乡,"供销"开路 (https://www.sohu.com/a/986870851_99981833)

[6] 腾讯网 - 供销大集三大主业稳中向前 (https://new.qq.com/rain/a/20260130A076XK00)

[7] 搜狐网 - 供销大集2月12日获融资买入 (https://www.sohu.com/a/986923104_122014422)