访港旅客增长对香港零售消费板块投资价值分析
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基于收集的数据和最新市场信息，我为阁下提供一份关于访港旅客强劲增长对香港零售和消费板块投资价值的综合分析报告。
根据香港特区政府财政司司长陈茂波提供的数据，
根据香港政府统计处最新数据，
- 珠宝首饰、钟表及名贵礼物：上升14.3%（增幅最大）
- 其他未分类消费品：上升7.5%
- 电器及其他未分类消费品：稳步增长[4]
| 零售类别 | 预期增长率 |
|---|---|
| 珠宝首饰、钟表及名贵礼物 | +19% |
| 服装鞋履 | +16% |
| 药物及化妆品 | +11% |
| 百货公司 | +10% |
莎莎国际作为香港核心化妆品零售商，是旅客消费的直接受益者：
- 2025/26年度中期业绩：集团营业额为19.91亿港元，按年升6.6%，毛利7.55亿港元，按年升4.2%[6]
- 第三季度表现：总营业额按年增长12.5%，达至11.588亿元[7]
- 第二季度线下销售：按年升10.1%，主要受惠于旅客量持续回升及暑假期间人流与消费气氛改善[8]
金沙中国受益于访港旅客增加带来的博彩及非博彩收入增长：
- 当前股价：17.27港元，市值1,397.7亿港元，P/E 20.08倍[10]
珠宝首饰类零售商显著受益于旅客消费增长，周大福等珠宝商在2025年12月珠宝类别销售增长14.3%的背景下，业绩表现强劲[4]。
-
旅客流量持续增长：年初至今访港旅客人次达723万，同比增9.6%，海外旅客增16.4%，显示多元化旅客结构正在形成[1]
-
消费动能强劲：德勤预计2026年香港零售销售增长近8%至约4,100亿港元[5]
-
政策支持：内地经济预期逐步复苏，包括中央政府刺激消费、稳定房地产市场及"反内卷"政策等措施支持[5]
-
财富效应：房地产市场趋向稳定、股市保持畅旺带来的财富效应，加上人民币走强带动访港旅客增加[5]
-
消费信心回升：入境旅客增加、减息推动股市上升及新股市场活跃所带来的财富效应，消费信心料进一步回升[5]
-
港人外流消费：去年港人外游增加，导致部分消费流向内地及海外市场[5]
-
宏观滞后影响：宏观经济影响一般滞后股市约六个月[5]
-
地缘政治风险：全球贸易紧张局势等宏观因素持续存在[5]
基于访港旅客强劲增长带来的基本面改善，香港零售和消费板块当前具备以下投资亮点：
-
直接受益标的：莎莎国际（0178.HK）等化妆品零售商直接受益于旅客消费增长，业绩持续改善[6][7]
-
奢侈品零售：珠宝首饰、钟表及名贵礼物类别增长19%的预期为周大福等珠宝零售商提供增长动力[4][5]
-
综合消费：金沙中国（1928.HK）等博彩综合企业受益于旅客结构优化[10]
投资者应重点关注：
- 每月访港旅客人次数据
- 零售业销货价值月度变化
- 莎莎等代表性零售商业绩指引
- 人民币汇率走势（影响内地旅客消费意愿）
访港旅客的强劲增长为香港零售和消费板块提供了坚实的需求支撑。在旅客量按年增长9.6%、尤其是海外旅客增长16.4%的背景下，香港零售业已连续七个月实现正增长[1][2]。德勤预计2026年零售销售有望增长近8%至约4,100亿港元，主要零售类别预期将带动增长[5]。
当前板块估值处于合理区间，莎莎国际P/E约21倍[9]，金沙中国P/E约20倍[10]，考虑到行业复苏动能，建议投资者关注直接受益于旅客消费增长的零售标的，尤其是珠宝首饰、化妆品及综合消费领域的龙头企业。
[1] 香港特区政府财政司司长陈茂波关于访港旅客数据讲话
[2] 香港政府统计处2025年11月零售业总销货价值数据
[3] 香港政府统计处2025年全年零售业临时估计
[4] 香港政府统计处2025年12月零售业数据
[5] 德勤《香港零售市场2025年回顾及2026年展望》
[6] 莎莎国际2025/26年度中期业绩公告
[7] 莎莎国际2025年第三季度业绩
[8] 莎莎国际2025年第二季度业绩
[9] 莎莎国际（0178.HK）实时报价数据
[10] 金沙中国（1928.HK）实时报价数据
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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