市场轮动现实检验：投资者应保持风险偏好还是退场？

Reddit帖子《现在不要退场》反对在近期风险规避型抛售中投降，称宏观环境改善支持保持风险偏好，尤其是在受挫的中盘成长股中。该帖子指出，尽管AI、加密货币和高成长股遭受重创，但随着利率下降和中美紧张关系缓解，其潜在基本面依然稳固。

社区讨论显示出显著分歧：

• 看涨观点
  ：部分用户指出，市场仅比历史高点低2.5%，今年以来涨幅达15%，称VIX指数为20且近期恐慌是‘荒谬的’过度反应
• 看跌警示
  ：另一些用户指出了令人担忧的信号，包括内部人士抛售、Burry和Buffett等知名投资者转向现金，以及建议配置20%黄金
• 积极持仓
  ：几位投资者报告买入了受挫的股票，包括NVTS、NBIS、CRWV、IREN、RDDT和SOFI，同时指出中盘ETF在基本面良好的公司中交易价格比高点低20-50%

宏观环境呈现出混合信号，部分支持Reddit的论点，但也存在重要的警示：

• 美联储在2025年10月和11月连续实施了两次0.25%的降息，将利率降至3.75-4.0%区间
• 中美贸易关系显著改善，于2025年10月30日达成初步协议，停止关税升级
• 美联储宣布将于2025年12月结束量化紧缩政策

• 市场对12月降息的预期从一个月前的95%骤降至47-49%的概率
• 通胀依然具有粘性，核心PCE为2.7%，核心CPI为3.0%
• 重大板块轮动得到确认，AI股票遭受严重下跌（英伟达四天内下跌16%，市值损失约8000亿美元）
• 加密货币波动性加剧，比特币从近期高点下跌4%，上市公司减少了42%的BTC购买量
• 在罗素中盘指数中，价值股表现显著优于成长股

Reddit社区对保持风险偏好的乐观态度面临市场现实的重大挑战。尽管该帖子正确识别了一些宏观改善（降息、中美进展），但低估了当前板块轮动的基本面性质。

• 抛售似乎是基本面驱动而非纯粹情绪驱动，从成长股到价值股的持续资金流动证明了这一点
• 粘性通胀和美联储政策不确定性造成了逆风，与‘晴空万里’的叙事相矛盾
• AI板块下跌的规模表明，除了暂时恐慌外，还存在更深层次的估值担忧

• 中盘成长股可能存在机会，但需要选择性选股而非广泛敞口
• ‘超大规模企业支撑指数’的观察有其道理——优质大盘科技股可能提供更好的风险调整后回报
• 对受挫的优质股票进行美元成本平均投资可能是谨慎的，但时机仍然至关重要

• 如果通胀持续高企，美联储可能进一步收紧政策
• 资金继续从高成长股转向其他板块
• 尽管近期中美关系取得进展，但地缘政治紧张局势依然存在
• AI/加密货币板块估值压缩

• 基本面稳固、交易价格比高点低20-50%的精选中盘成长股
• 估值合理的优质大盘科技公司
• 长期投资者的美元成本平均策略
• 受益于轮动趋势的价值板块

证据表明，与Reddit帖子中二元化的‘不要退场’建议相比，需要更细致的方法——在更广泛的风险规避环境中存在选择性机会。