中国房产市场困境下的贝壳控股（BEKE）股票回购分析

2025年11月18日（UTC+8），Benzinga报道称，中国最大的房地产经纪公司贝壳控股（NYSE: BEKE）在国内房产市场低迷期间，自2022年8月以来的三年间已斥资

回购股票[1]。这一消息得到了该公司2025年第三季度财报的证实：仅第三季度就回购了股票，截至2025年9月30日的现金储备总额为[2]。回购计划出台之际，贝壳正面临盈利能力下降的问题：第三季度净利润同比下降27.8%[2]。雅虎财经指出，回购完成之际恰逢第三季度业绩喜忧参半，包括总交易额（GTV）持平，新房交易额同比下降13.7%[3]。

• 贝壳股价表现
  ：截至2025年11月18日（UTC），贝壳股价为
  16.50美元
  ，常规交易时段下跌
  1.05%
  [0]。11月10日至18日的7天价格区间为15.71–16.58美元，日均成交量约540万股[0]。
• 行业背景
  ：当日美国房地产板块下跌
  0.24%
  ，表现逊于整体市场（通信服务板块是唯一上涨的板块，涨幅为0.14%）[0]。

• 长期趋势
  ：贝壳股票在关键时期表现不佳：
  1个月下跌9.72%
  、
  1年下跌19.73%
  、
  5年下跌73.03%
  [0]。
• 市场情绪
  ：尽管进行了回购，分析师共识仍为“买入”（91.7%的分析师给予买入评级），共识目标价为
  20.50美元
  （上涨空间+24.3%）[0]。然而，长期下跌表明投资者对回购能否抵消核心业务弱点持怀疑态度。

指标	数值	来源
2022-2025年股票回购总额	23亿美元	[1][2][3]
2025年第三季度回购额	2.81亿美元	[2]
第三季度净利润同比变化	-36.1%	[2]
现金及短期投资	557亿美元	[2]
市值	195.4亿美元	[0]
市盈率	33.53倍	[0]
净资产收益率	5.58%	[0]

1. 直接影响
   ：贝壳控股（NYSE: BEKE）。
2. 相关行业
   ：房地产服务（11月18日该板块下跌0.24%）[0]。
3. 供应链关联
   ：中国房地产开发商（上游）及购房者（下游，间接）。

• 剩余回购授权（来源未提及）。
• 中国房产市场刺激措施对贝壳前景的影响。
• 第三季度租赁业务增长（同比45.3%）能否抵消核心经纪业务下滑的不确定性[2]。

• 积极面
  ：高额现金储备（557亿美元）表明短期回购具有可持续性；租赁业务增长显示多元化潜力。
• 消极面
  ：净利润下降表明核心业务疲软；回购可能分流用于增长举措的现金。

1. 中国房产市场趋势（销量、价格稳定性）。
2. 贝壳2025年第四季度财报的最新指引。
3. 分析师评级及回购活动的变化。
4. 租赁业务的扩张情况。

1. 盈利能力下降
   ：第三季度净利润同比下降**36.1%**是强烈的风险信号[2]。
2. 行业疲软
   ：房地产板块表现不佳及中国房产市场困境[0]。
3. 回购可持续性
   ：长期依赖回购可能限制增长投资。