中国高价购买大量美国大豆：履约承诺与经济权衡

中国11月18日购买了至少14船（约100万吨）美国大豆，这是自2025年1月以来的最大规模采购，主要受履行釜山峰会承诺的政治义务驱动，而非经济效率考量[2,4]。国有中粮集团（COFCO Group）执行了这些交易，突显了政府的直接参与——因为私营企业可能会避免支付溢价[2,4]。此次采购回应了此前进口缓慢的批评（约33.2万吨 vs 1200万吨目标），但仍仅占承诺量的不到10%[3,5]。

• 政治-经济权衡
  ：每蒲式耳比巴西大豆高出1至1.15美元的溢价，突显了维护峰会承诺优先于成本的考量[2]。
• 国家角色
  ：中粮集团（COFCO）的参与证实了为实现政治目标而由国家主导的执行[2,4]。
• 部分履约
  ：此次采购是朝着1200万吨目标迈出的一步，但仍存在巨大差距，表明未来可能继续购买[3,5]。

• 风险
  ：由于溢价，中国加工商面临更高的投入成本，可能会挤压利润空间[2]。
• 机遇
  ：美国大豆出口商在2025年对华销售下滑后获得了急需的提振[3]。
• 不确定性
  ：承诺采购量与实际采购量之间的差距可能限制市场的持续上涨[2]。

• 中国是全球最大的大豆买家（约占全球进口量的60%）[3]。
• 由于关税，2025年美国对华大豆出口骤降，约70%的进口转向巴西[3]。
• 釜山峰会协议承诺中国在年底前购买1200万吨美国大豆[3,5]。