家得宝（HD）2025年第三季度收益及展望下调分析报告

**分析日期：**2025-11-19 UTC

2025年11月18日（EST），家得宝（HD）发布2025年第三季度收益报告并下调全年展望，理由是房地产市场活动低迷及持续的消费者不确定性。事件关键细节及支持数据如下：

• **第三季度表现：**营收414亿美元（同比增长2.8%）略超预期，但调整后每股收益（EPS）为3.74美元（同比下降1.06%）未达共识预期[0]。
• **展望修订：**公司将全年指引下调至同店销售额微增（此前预期增长1%），调整后每股收益同比下降约5%（此前预期持平）[0]。
• **市场反应：**HD股价盘前下跌4%，收盘价为336.48美元（较前一交易日下跌6.02%），成交量为1014万股（是平均日成交量的2.9倍）[0][1]。

• **股价表现：**HD在2025年11月18日下跌6.02%，是2023年以来最大单日跌幅，反映出投资者对展望下调的担忧[0][4]。
• **板块溢出效应：**消费周期性板块（HD的主要板块）当日下跌0.938%，表现逊于整体市场[0]。

• **情绪转变：**分析师维持“买入”共识（60.7%的评级），但持谨慎态度——Stifel于2025年11月14日将HD评级下调至“持有”，理由是房地产市场逆风[0]。
• **收购稀释效应：**近期收购（SRS和GMS）在2025年带来35个基点的运营利润率压力，长期协同效应尚未显现[0]。

• **结构性逆风：**HD高管强调，房地产周转率（存量的2.9%）处于40年低点，专业承包商积压订单减少是主要拖累因素[0]。
• **增长机遇：**部分分析师认为当前价格下跌是买入机会——HD股价接近一年低点（336.48美元 vs 52周高点439.37美元），且自2011年以来有长期上升趋势线[2]。

指标	数值	引用
2025年第三季度营收	414亿美元（同比+2.8%）	[0]
第三季度调整后每股收益	3.74美元（同比-1.06%）	[0]
全年调整后每股收益预测	同比-5%	[0]
单日价格变动（2025-11-18）	-6.02%	[0]
成交量（2025-11-18）	1014万股（2.9倍平均）	[0]
市值	3349.3亿美元	[0]
消费周期性板块表现	-0.938%	[0]
分析师共识目标价	420.00美元（+24.8%上涨空间）	[0]

• **直接受影响：**家得宝（HD）
• **相关板块：**消费周期性板块（家居装修子板块）、建筑材料（如GMS等上游供应商）及专业承包（下游）[0][3]
• **供应链：**HD收购GMS（专业建筑产品分销商）在2025年贡献约20亿美元销售额，但增加了利润率稀释风险[0]

• **房地产市场趋势：**当前房地产周转率下滑是暂时的（利率驱动）还是结构性的（人口结构变化）？需要进一步分析抵押贷款利率趋势和家庭形成数据[3]
• **收购协同效应：**GMS/SRS整合抵消利润率稀释的时间表是什么？HD 12月9日的投资者会议可能会提供明确信息[0]

• **看空观点：**持续的消费者不确定性和房地产疲软可能延续至2026年，对销售额和利润率构成压力[1][3]
• **看多观点：**HD第三季度的库存积累为2026年更强的流动性奠定基础，股价相对于共识目标有24.8%的上涨空间，呈现长期价值机会[2]

1. **房地产指标：**抵押贷款利率、房地产周转率和房价趋势[0][3]
2. **风暴活动：**2025年飓风影响缺失降低了维修需求——2026年季节性将至关重要[0]
3. **整合进展：**GMS/SRS交叉销售指标和利润率改善[0]

• **消费者不确定性：**用户应注意，持续的消费者谨慎态度（与生活成本和就业保障相关）可能继续影响HD的交易量[0][1]
• **利润率稀释：**近期收购带来的35个基点运营利润率压力值得对长期盈利能力进行仔细考量[0]
• **房地产市场风险：**历史模式表明，房地产周转率处于40年低点将导致家居装修需求持续疲软[0][3]

[0] 内部分析工具（实时报价、财报文字稿、公司概述、板块表现、每日价格）
[1] NY Post. 《家得宝下调展望并警告“消费者不确定性”后股价暴跌》. 2025-11-18. https://nypost.com/2025/11/18/business/home-depot-shares-tumble-after-chain-slashes-outlook-warns-of-consumer-uncertainty/
[2] MarketBeat. 《为何家得宝的阵痛可能是长期投资者的收益》.2025-11-18. https://www.marketbeat.com/originals/why-home-depots-pain-could-be-a-long-term-investors-gain/
[3] IBTimes. 《家得宝疲软展望凸显美国房地产市场压力》.2025-11-18. https://www.ibtimes.com/home-depots-weak-forecast-highlights-strains-us-housing-market-3790686

**免责声明：**本报告仅供参考，不构成投资建议。所有决策应基于个人研究和专业指导。
**来源可信度：**使用了二级（NY Post、MarketBeat）和三级（IBTimes）来源，并保持适当谨慎。内部数据来自经过验证的金融工具。