标准普尔500指数2025年11月：流动性压力下创2008年以来最差表现

截至11月18日，标准普尔500指数在2025年11月已下跌约3.42%，为2008年以来最差的11月表现（2008年该指数下跌约7.48%）[0][2]。此次下跌并非全面性的：11月18日，能源板块表现优于大盘（+2.01%），而消费防御板块表现不佳（-1.62%）[1]。回购市场出现的流动性压力（银行自疫情以来首次大规模使用常备回购工具SRF）令人担忧，但企业信用利差仍保持在低位（低于历史中位数）[3]。这与2008年形成对比，当时回购压力和信用利差均达到危机水平。

1. 板块分化
   ：此次下跌是选择性的而非全面性的，表明市场在板块间存在分化，而非系统性恐慌。
2. 流动性与信贷对比
   ：回购市场压力预示着短期流动性风险，但低信用利差表明长期投资者风险偏好健康。
3. 历史背景
   ：尽管2025年的下跌是17年来最严重的，但仍不及2008年危机严重（全月跌幅约3.42% vs 约7.48%）。

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• 流动性风险
  ：回购利率压力上升和SRF使用增加可能导致市场进一步波动[3]。
• 板块集中风险
  ：重仓消费防御板块的投资组合面临更高的下行风险[1]。

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• 能源板块的优异表现（+2.01%）为对冲大盘下跌提供了潜在机会[1]。
• 低信用利差表明企业债券市场仍具韧性，提供了替代投资渠道[3]。

指标	2025年（截至11月18日）	2008年（全月）
标普500指数跌幅	~3.42%	~7.48%
表现最佳板块	能源（+2.01%）	N/A
表现最差板块	消费防御（-1.62%）	N/A
信用利差	低位	高位
回购压力	中度	严重

所有数据来源于[0]、[1]、[2]、[3]，仅供参考。