釜山峰会后中国大量采购美国大豆：政治承诺优先于经济成本

中国近期的大豆采购是一项政治决策，而非市场驱动，旨在履行2025年10月与美国总统唐纳德·特朗普举行的釜山峰会承诺[1]。14船（84万吨）用于12月至1月装运的大豆是自1月以来中国最大规模的美国大豆采购，尽管支付了溢价：墨西哥湾沿岸价格较CBOT1月期货高出2.35-2.40美元/蒲式耳，太平洋西北地区高出2.15-2.20美元/蒲式耳，而巴西大豆价格约为1.25美元/蒲式耳[1]。这与2025年中国在贸易紧张局势下依赖巴西/阿根廷大豆（占进口量80%以上）的趋势形成对比[1]。此次采购符合白宫声明的每年1200万吨的承诺，而2025年之前的采购量极少[1]。

1. 非市场驱动因素
   ：交易商明确将此次采购描述为“中国履行釜山条款承诺的体现”，而非基于经济逻辑[1]。
2. 全球贸易转变
   ：此次采购标志着美中大豆贸易可能出现逆转，2024年中国进口了2700万吨美国大豆，但2025年在此之前进口量极少[1]。
3. 市场情绪影响
   ：芝加哥大豆期货上涨3%至17个月高点，反映出美国农民的情绪有所改善[1]。

• 美国农民/出口商
  ：机遇——期货价格上涨，且2025年初中国采购量减少带来的需求压力得到缓解[1]。
• 巴西出口商
  ：风险——farmdocdaily分析显示，如果中国履行1200万吨的承诺，2026年巴西对中国的大豆出口可能减少700-1000万吨[2]。
• 中国
  ：风险——支付溢价带来的短期经济成本；机遇——履行峰会承诺带来的政治资本[1]。

• 数量
  ：14船（84万吨），用于12月至1月装运[1]。
• 溢价
  ：比巴西大豆价格高90-115%[1]。
• 承诺
  ：2025年美国大豆采购承诺1200万吨的一部分[1]。
• 市场影响
  ：CBOT大豆期货上涨约3%至17个月高点[1]。