迈克尔·伯里对英伟达1125亿美元回购计划的批评分析

本分析考察了迈克尔·伯里2025年11月21日的主张，即英伟达自2018年以来通过抵消股票期权薪酬（SBC）和增加股份数量，使其1125亿美元回购未为股东增加任何价值[初始事件]。与伯里的断言相反，内部数据[0]和外部来源[1][2]显示，英伟达的基本股份数量从2018年的252.8亿股小幅下降至2025年的约245亿股。2018-2025年的总SBC估计约为250-300亿美元（远低于1125亿美元）[1]。市场反应平淡：NVDA在11月21日上涨0.69%，成交量为平均水平的154%，这可能是由于同期有关H200芯片可能向中国销售的消息[0][3]。英伟达管理层为其资本配置策略辩护，强调增长和供应链安全[4][5]。

1. 监管新闻（中国芯片销售）可以抵消高调批评带来的看跌情绪。
2. 关于回购与SBC的争论凸显了投资者需要核实摊薄股份数量与基本股份数量的必要性。
3. 高估值（市盈率44.91[0]）使NVDA对负面叙事敏感，即使数据与主张相矛盾。

• 风险
  ：NVDA的高市盈率（44.91）使其面临估值风险[0]；中国芯片出口的监管决定仍不确定[3]；关于SBC和回购会计的持续争论可能影响投资者情绪[4]。
• 机遇
  ：H200芯片向中国销售的批准可能提振收入[3]；对AI GPU的强劲需求（据黄仁勋[5]称）支持长期增长。

• 伯里关于股份数量增加和回购完全被SBC抵消的主张未得到现有数据支持[1][2]。
• NVDA的市值为4.43万亿美元，市盈率为44.91[0]。
• 受影响的工具包括NVDA、半导体同行（AMD、INTC）和AI生态系统股票（MSFT、GOOGL）[0]。
• 投资者应关注中国芯片销售的监管更新，并核实摊薄股份数量数据[3]。