NVDA芯片过时与AI泡沫风险：会计实践、资本支出可持续性及市场情绪

2025年11月22日，Reddit上的一场讨论[7]聚焦于NVDA芯片过时及其对AI行业的影响。主要担忧包括AI公司延长芯片折旧期限（Meta从4.5年延长至5.5年[3]）以虚增收益，Michael Burry估计前5大AI公司在2026-2028年期间将少报折旧1760亿美元[3]。由于NVDA每年更新芯片周期[2]，科技巨头1万亿美元的AI基础设施支出面临可持续性风险，导致巴克莱将AI公司2025年收益下调高达10%[4]。NVDA在市场占据主导地位，2025财年88.3%的收入来自数据中心[0]，但科技板块涨幅落后于其他板块（上涨0.146%[6]），反映出投资者的谨慎态度。行业动态包括Burry在Substack上警告将NVDA比作思科（互联网泡沫后下跌78%[1]）、亚马逊逆转其6年折旧政策[3]，以及CoreWeave声称芯片寿命为6年，而Burry认为是2-3年[2]。

1. 会计实践（延长折旧期限）掩盖了资本支出的不可持续性，Burry提出的1760亿美元少报折旧主张可能引发监管审查[3]。
2. 分析师共识（73.4%买入评级[0]）与板块表现不佳之间存在脱节，表明机构与散户情绪存在分歧。
3. NVDA每年更新芯片周期为客户创造了“升级陷阱”，正如微软的Nadella所指出的[5]，而非前沿工作负载优化（推理）则提供了延长芯片寿命的途径[7]。
4. Burry将NVDA比作思科的观点凸显了AI需求减弱时的系统性风险，与CoreWeave对芯片寿命的乐观估计形成对比[2]。

• AI泡沫
  ：不可持续的免费采用模式和收益递减可能导致泡沫破裂[7]。
• 会计透明度
  ：对折旧实践的监管审查可能导致收益重述[3]。
• 资本支出可持续性
  ：每年更换芯片将长期投资转变为经常性成本[2]。
• 过时风险
  ：快速创新降低了AI公司的投资回报率[5]。

• 工作负载优化
  ：将芯片用于非前沿任务（推理）可延长其使用寿命[7]。
• 多元化
  ：NVDA拓展数据中心以外的业务（游戏业务占收入的8.7%[0]）可降低风险。
• 监管清晰度
  ：标准化折旧指南可解决芯片寿命争议[2]。

• NVDA数据中心收入占2025财年总收入的88.3%[0]。
• 分析师共识：73.4%买入评级，目标价250美元（上涨空间39.8%[0]）。
• Burry的少报折旧估计：1760亿美元（2026-2028年[3]）。
• 科技板块表现：上涨0.146%，而医疗保健板块上涨1.73%[6]。
• Meta的折旧期限延长：从4.5年延长至5.5年[3]。
• 巴克莱的收益下调：AI公司收益下调高达10%[4]。