巨子生物(02367.HK)：重组胶原蛋白龙头的增长动力与市场前景分析

巨子生物(02367.HK)是中国重组胶原蛋白领域的龙头企业，专注于医疗器械、功效性护肤品和功能性食品的研发与销售[3]。2025年上半年实现营业收入31.13亿元，同比增长22.5%；净利润11.82亿元，同比增长20.6%，尽管经历成分风波，销量仍在回暖[1][3]。核心品牌可复美贡献25.4亿元营收，占比超80%[3]，线上直销渠道（DTC店铺+电商平台）占比达71.0%[3]。

1. 医美领域突破
   ：2025年8月，公司重组胶原蛋白植入剂上市申请获国家药监局（NMPA）受理，这是其第二款三类医疗器械申报，标志着向医美填充领域的重要拓展[3]。
2. 新赛道布局
   ：通过投资1.65亿元获得丝域养发10%股权，与孩子王合作进入养发护发赛道，丰富业务矩阵[2]。
3. 行业增长预期
   ：中国重组胶原蛋白市场预计2030年达到2193.8亿元，年复合增长率44.93%，公司作为龙头具备先发优势[3]。

• 港股市场背景
  ：港股市场受美联储利率政策预期影响，2025年11月亚洲股市跟随美股上涨趋势表现积极[6]，其他港股如禾赛科技(2525.HK)有显著涨幅[5]。
• 行业竞争加剧
  ：近10家A股企业入局重组胶原蛋白领域，市场面临“退烧”压力，行业竞争日趋激烈[4]。

• 机遇
  ：重组胶原蛋白技术壁垒较高，公司在研发与品牌方面的优势有望维持市场份额；医美与养发新赛道的拓展将打开长期增长空间[3][2]。
• 风险
  ：行业竞争加剧可能导致毛利率下降；市场热度回落或影响产品销售增速；政策监管变化对医疗器械申报进度的潜在影响[4]。