MSTR商业模式争议与市场影响分析：庞氏骗局指控、MSCI风险及BTC依赖

MicroStrategy（MSTR）因其商业模式面临审视，Reddit讨论称其运营方式类似庞氏骗局——通过发行优先股筹集资金购买BTC，并通过进一步融资支付股息[4]。该模式的可持续性取决于BTC价格和持续的资本筹集[1]。财务指标显示，MSTR的净利润率为-141.24%，流动比率为0.66，表明运营不可持续且存在流动性风险[1]。MSCI可能排除重仓BTC的公司，这增加了28亿美元的强制抛售风险[2]。MSTR一个月内下跌40.16%，与BTC从12.6万美元跌至8.7万美元相关[3]。

跨领域关联将MSTR的命运与BTC表现及指数决策联系起来。类庞氏模式凸显了资金依赖，而MSCI排除可能加剧抛售压力。多头将MSTR视为杠杆化的BTC代理（TD Cowen给出535美元目标价[2]），但空头强调不可持续的指标和强制抛售风险。

：MSCI排除导致强制抛售[2]、负盈利能力（-141.24%[1]）、BTC价格下跌[3]、流动性担忧（流动比率0.66[1]）。
：BTC复苏推动MSTR反弹[2]、BTC质押获取收益的潜力[4]、政府支持（据Reddit讨论[4]）。