美联储理事米兰的激进降息立场：市场影响分析

本分析基于2025年11月3日发布的彭博电视台采访 [1]，其中美联储理事斯蒂芬·米兰解释了他呼吁采取更激进货币政策宽松的理由。

斯蒂芬·米兰在彭博电视台的露面标志着他连续第二次对50个基点的降息投反对票，他在9月的FOMC会议上也主张降息50个基点[2]。作为上个月刚加入美联储的特朗普任命者，米兰代表了央行内部一个重要的鸽派声音，他认为中性利率“远低于”当前政策水平[1]。

市场背景显示主要指数表现不一。10月31日，标准普尔500指数收于6,840.20点（下跌0.57%），纳斯达克指数收于23,724.96点（下跌0.91%），道琼斯指数收于47,562.87点（下跌0.20%）[0]。然而，SPY ETF表现出韧性，在最近的交易时段上涨0.33%，至682.06美元[0]，表明一些投资者正在为潜在的降息做准备。

行业表现揭示了微妙的市场预期。房地产（+1.77%）和金融服务（+1.38%）表现强劲，表明市场预期利率将下降[0]。然而，科技（-1.74%）和公用事业（-2.00%）等对利率敏感的行业表现异常不佳，表明增长担忧可能超过了货币宽松预期[0]。

国债市场反应温和，TLT交易价格为90.29美元，仅下跌0.30%[0]，表明债券市场可能已经消化了一些降息预期，米兰的立场可能会强化现有的鸽派情绪。

：在上次FOMC会议上出现了相互对立的反对意见——米兰呼吁放宽政策，而堪萨斯城联邦储备银行行长杰弗里·施密德投票反对任何降息——这凸显了“官员们就唐纳德·特朗普总统在贸易、移民和支出方面的全面政策如何影响美国经济展开了激烈辩论”[2]。

：米兰估计中性利率约为2.5%，与美联储官员的中位数预测3%形成对比[3]。在10月29日FOMC会议降息25个基点后，当前政策利率为3.75-4.0%[2]，这表明米兰认为政策的限制性远高于普遍认知。

：米兰强调使用非传统指标来评估经济状况，这在“政府经济数据几乎完全中断”的情况下尤为重要，原因是政府停摆[2]。他的分析纳入了人口变化，包括移民大幅减少导致潜在增长下降，以及关税和税收立法对财政政策的影响[3]。

：米兰的激进立场反映了对维持限制性政策太久的担忧，特别是考虑到特朗普的关税政策将如何影响通胀和更广泛经济的不确定性[3]。

：美联储内部的分歧和数据缺口给未来政策方向带来了重大不确定性[2]。相互对立的反对意见和有限的经济可见度相结合，使市场对未来美联储行动的定价变得复杂。

：政府停摆损害了经济数据的质量和及时性，给政策制定者和投资者都带来了挑战[2]。这种数据真空增加了政策失误的风险。

：特朗普的关税政策可能会造成意想不到的通胀压力，使降息叙事变得复杂[3]。财政状况与货币政策之间的关系仍不明确。

：鉴于美联储多数派的谨慎态度，市场可能高估了降息幅度。历史模式表明，美联储内部出现分歧的时期通常会导致市场波动性增加[0]。

：即将到来的12月会议提供了一个关键的转折点。如果米兰继续反对，其他官员加入他的立场，这可能标志着向更激进宽松政策的转变[1]。

：行业表现的差异表明，如果降息实现，对利率敏感的行业（如房地产和金融服务）可能存在潜在机会[0]。

：在数据中断期间，能够有效利用替代数据源（类似于米兰的方法）的投资者可能会获得竞争优势[3]。

美联储在货币政策方向上面临重大内部分歧，理事斯蒂芬·米兰主张更激进的50个基点降息，而多数人更倾向于逐步降息25个基点[1, 2]。当前政策利率为3.75-4.0%，但米兰估计中性利率约为2.5%，表明政策仍然过于限制性[3]。

市场反应不一，一些对利率敏感的行业表现强劲，而另一些则表现不佳，反映了降息预期与更广泛经济不确定性之间的复杂相互作用[0]。政府停摆造成了“政府经济数据几乎完全中断”，使美联储的决策和市场分析都变得复杂[2]。

需要监测的关键点包括12月FOMC会议、政府恢复报告后经济数据的质量、受关税政策影响的通胀指标，以及可能支持米兰立场的劳动力市场趋势[2, 3]。政策不确定性、数据缺口和财政政策影响的结合表明，市场短期内可能仍将波动[0]。