特斯拉股票上涨分析：Melius的‘必持’评级、AI芯片进展及看空情绪对比

2025年11月24日，特斯拉（TSLA）在Melius Research发布看多的‘必持’评级后股价盘中上涨7%，该评级将全自动驾驶（FSD）技术和AI芯片进展列为关键催化剂[1]。马斯克关于特斯拉自研AI芯片的评论——当前AI4已部署，AI5接近流片——进一步推动了上涨[2,11]。然而，当日收盘价涨幅收窄至3.88%，成交量飙升至9681万股（高于30日平均的8979万股）[3]。

与这一看多走势形成对比的是，Reddit用户表达了强烈的看空情绪，主要提出四点担忧：（1）FSD被过度炒作且落后于Waymo等竞争对手（后者已在美国5个城市运营完全无人驾驶车辆）[5,6]；（2）财务表现下滑（2025年第三季度每股收益同比下降30%至0.50美元）[8,9]；（3）股价上涨基于可疑或重复的利好新闻[5]；（4）投资者反复买入相同叙事[5]。

1. 叙事脱节
   ：分析师评级和AI芯片更新驱动的短期股价波动（盘中上涨7%）与FSD执行和盈利能力的长期看空担忧形成对比。
2. AI与FSD焦点
   ：Melius的评级将焦点从特斯拉传统的汽车收入转向软件/AI monetization（FSD订阅和AI芯片），若执行成功可能重新定义公司估值[1,11]。
3. 竞争差距
   ：Waymo在完全无人驾驶城市部署方面的领先地位（2026年将扩展至4个更多城市）引发了对特斯拉能否抢占自动驾驶市场份额的质疑[6,7]。
4. 情绪分歧
   ：分析师共识仍为‘持有’（38.8%买入、40%持有、21.2%卖出），目标价455美元（上涨空间6.7%），反映了看多AI潜力与看空执行风险之间的不确定性[0]。

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• FSD落后
  ：特斯拉的机器人出租车项目（目标2025年底覆盖8-10个城市）落后于Waymo当前的布局，推迟了潜在的自动驾驶收入[6,10]。
• 盈利能力
  ：毛利率同比从19.8%降至18%，每股收益同比下降30%，引发了运营效率担忧[8,9]。
• 监管障碍
  ：欧盟严格的安全标准可能将FSD批准推迟至2026年2月[6]。
• 情绪风险
  ：若执行未能达到预期，重复的利好新闻周期可能导致市场回调[5]。

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• AI芯片垂直整合
  ：特斯拉自研AI芯片减少了对外部供应商的依赖，形成竞争护城河[11,13]。
• 长期变现
  ：FSD订阅和机器人出租车服务可能打开7万亿美元的自动驾驶市场[1]。

• 股票表现
  ：TSLA在2025年11月24日收盘价为417.78美元（上涨3.88%），5日表现为+6.03%[3,0]。
• 财务数据
  ：2025年第三季度营收超出预期（281亿美元，同比增长12%），但每股收益未达预期（0.50美元vs共识预期0.53美元）[8,9]。
• AI芯片进展
  ：AI5芯片接近流片，2026年样品生产，2027年量产[11,13]。
• 分析师共识
  ：持有评级，目标价455美元（上涨空间6.7%）[0]。