NVIDIA 2026财年第三季度收益分析及Reddit讨论：估值与业务基本面对比

2025年11月19日（美国东部时间），NVIDIA（NVDA）公布了2026财年第三季度创纪录的财务业绩：

• 营收：570亿美元（同比增长62%，环比增长22%），超出市场共识预期的550亿美元[1]。
• 净利润：318亿美元（同比增长59%）[1]。
• EPS：1.30美元（同比增长60%）[1]。
• 下一季度指引：营收约650亿美元，毛利率75%[1,9]。

Reddit讨论（事件时间戳：2025-11-28 02:29 美国东部时间）围绕以下话题展开：

1. 远期市盈率估值（据称2027财年约为24倍）。
2. AMD、英特尔及中国企业带来的竞争风险可能侵蚀NVIDIA的护城河。
3. 基于近期价格波动的非理性叙事转变。
4. 对NVIDIA财年时间（2026财年vs日历年）的困惑。

• 短期价格变动
  ：2025年11月28日，NVDA收盘价为180.26美元，较前一日上涨1.37%，但月度下跌10.33%[2]。同日科技板块表现排名第8（上涨0.15%）[3]。
• 分析师情绪
  ：共识目标价为250美元（较当前水平上涨38.7%），73.4%的分析师给予“买入”评级[2]。Morningstar将其公允价值估算上调至240美元，理由是AI需求强劲[10]。
• 长期信心
  ：NVIDIA在2026财年第三季度收益电话会议中提到，截至2026年的Blackwell/Rubin芯片积压订单达5000亿美元，显示需求持续强劲[9]。

1. 估值指标
   ：
   • 当前TTM市盈率：44.62倍[2]。
   • 远期市盈率（2027财年）：约26.8倍（基于当前价格180.26美元及共识EPS均值6.73美元[10]），与Reddit声称的2027财年约26倍远期市盈率一致。
   • ROE：99.24%（Zacks）[12]，修正了早期公司概览工具的错误（1.04%可能为笔误）。

2. 财务表现
   ：
   • 数据中心营收：510亿美元（同比增长66%，占总营收的89%）[1,9]，主要由Blackwell芯片量产推动。
   • 毛利率：73.6%（非GAAP）[1]，2027财年指引为75%左右[9]。

3. 竞争格局
   ：
   • 2025年第三季度，NVIDIA在AI芯片市场的份额约为80%[7]。
   • AMD的MI300系列被前10大AI公司中的7家采用，但其第三季度数据中心营收（43亿美元）仅为NVIDIA的510亿美元的一小部分[7,8]。

• 缺失数据
  ：AMD MI300系列的确切销售数据（用于量化竞争影响）及NVIDIA在中国的营收细分（受出口管制影响）[7,9]。
• 背景细节
  ：
  • 财年说明：NVIDIA的2026财年跨度为2025年1月至2026年1月，第三季度截止于2025年10月26日[1]，解释了日历年的困惑。
  • 叙事转变：近期月度价格下跌10%[2]可能引发“泡沫”讨论，但长期分析师共识仍保持乐观。

1. 竞争风险
   ：AMD的MI300系列和谷歌的TPU（Meta正洽谈采用TPU）可能侵蚀NVIDIA的市场份额[7,12]。
2. 估值风险
   ：当前TTM市盈率（44.62倍）高于半导体行业平均水平；若增长放缓，溢价可能难以持续。
3. 监管风险
   ：中国出口管制限制了NVIDIA在该地区的销售，这是第三季度数据中心营收的一小部分[9]。
4. 供应链风险
   ：NVIDIA能否完成5000亿美元的积压订单取决于供应链韧性[9]。

• AMD MI300系列在2025年第四季度的销售增长。
• NVIDIA 2027财年EPS增长（共识为46.1%[10]）。
• Meta采用TPU的交易进展情况。

[1] 网络搜索：NVDA 2026财年第三季度收益报告
[2] 内部数据库：NVDA实时报价与公司概览
[3] 内部数据库：板块表现
[7] 网络搜索：AMD MI300销售与NVDA市场份额
[8] 网络搜索：AMD 2025财年第三季度收益
[9] 收益电话会议记录：NVDA 2026财年第三季度
[10] 网络搜索：NVDA 2027财年EPS估算
[12] 网络搜索：NVDA ROE
[13] 网络搜索：Meta TPU洽谈
[14] 网络搜索：Morningstar公允价值
[15] 网络搜索：StockAnalysis EPS估算

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