市场分析报告：美联储降息决策聚焦即将发布的ISM和ADP数据

2025年11月28日（美国东部时间），《华尔街日报》发表文章指出，即将发布的美国ISM制造业/服务业调查和ADP私营就业数据将是确认美联储是否在12月会议上降息的关键依据[1]。文章提到，这些指标正被密切关注，以寻找经济疲软的信号，从而为进一步的货币宽松政策提供理由。

随着降息预期上升，上周美国国债收益率大幅下跌：

• 10年期收益率下跌8基点至4.07%
• 2年期收益率下跌10基点至3.51%
  这一走势反映了投资者对12月降息的信心增强[7]。

美元指数（DXY）交易于99.81附近，今年迄今下跌约10%，因经济数据疲软和美联储鸽派信号对美元构成压力[8]。

全球股市因降息乐观情绪上涨：

• 标普500指数（11月25日+1.03%，11月28日+0.38%）
• 纳斯达克综合指数（11月24日+1.73%，11月28日+0.32%）
• 通信服务板块领涨，Alphabet（GOOGL）上涨约6%[10]
• 能源板块（+1.17%）和必需消费板块（+0.89%）表现突出，而医疗保健板块（-0.097%）表现滞后[0]。

10月数据显示经济信号喜忧参半：

• 制造业收缩（PMI=48.7）
• 服务业活动改善幅度超预期（自2月以来最佳）[2]
  这些趋势为即将发布的数据奠定了基础。

指标	数值	来源
12月降息概率	~80%	[8,10]
10年期美国国债收益率	4.07%	[7]
2年期美国国债收益率	3.51%	[7]
ADP10月共识预测	+30k	[3]
表现最佳板块	能源（+1.17%）	[0]
表现最差板块	医疗保健（-0.097%）	[0]
标普500指数10日涨幅	+2.1%	[0]

降息预期从一周前的约40%大幅上升，表明市场对货币宽松政策的定价显著增加[8]。

• ISM制造业/服务业和ADP就业实际数据（尚未发布）
• 核心PCE通胀（美联储首选指标，12月初发布）

• 美联储沟通静默期始于11月29日，12月会议前进一步指导有限
• 医疗保健板块表现滞后需调查（监管变化、盈利不及预期？）
• 全球经济状况（如中国房地产行业、欧元区增长）

1. 即将发布的数据是否会确认降息必要性？
2. 美联储对这些特定指标与更广泛通胀趋势的敏感度如何？
3. 若数据偏离预期，市场反应机制是什么？

1. 重新定价风险
   ：80%的降息预期已被定价，强于预期的数据可能引发反转（收益率上升、股市下跌）[8,10]。
2. 美元波动风险
   ：降息可能加速美元贬值，影响国际投资和出口导向型企业。
3. 医疗保健板块风险
   ：医疗保健板块的滞后表现值得密切监测，以发现板块特定问题。

：用户应注意，若即将发布的数据未能确认经济疲软，市场情绪可能急剧转变，导致债券和公用事业等利率敏感资产出现损失。

[0] Ginlix Analytical Database（get_sector_performance、get_market_indices工具）
[1] 《华尔街日报》- “外汇、债券前瞻：美联储降息可能性上升，美国ISM、ADP数据成焦点”（URL：https://www.wsj.com/economy/week-ahead-for-fx-bonds-u-s-ism-adp-data-in-focus-as-fed-rate-cut-looks-likely-d98de199）
[2] ISM World - ISM® PMI®报告摘要：10月服务业（URL：https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/news-publications/inside-supply-management-magazine/blog/2025/2025-11/ism-pmi-reports-roundup-october-2025-services/）
[3] BBH - 2025年11月3日当周驱动因素（URL：https://www.bbh.com/us/en/insights/blog/mind-on-the-markets/Drivers-for-the-Week-of-November-3-2025.html）
[7] Nuveen - 每周固定收益评论（URL：https://www.nuveen.com/en-us/insights/investment-outlook/fixed-income-weekly-commentary）
[8] Comerica - 2025年11月25日外汇评论（URL：https://www.comerica.com/insights/economic-insights/fx-commentary/general-commentary/fx-commentary-november-25-2025.html）
[10] 路透社 - “股市上涨，美国收益率下跌，因美联储降息预期升温”（URL：https://www.reuters.com/world/china/global-markets-pix-2025-11-24/）