零售实况观察：黑色星期五前夕，美国消费者持谨慎态度，价值零售商表现亮眼

以价值为导向的零售商如沃尔玛（WMT）和TJX公司（TJX）在2025年黑色星期五前夕美国消费者持谨慎态度的背景下表现良好。沃尔玛2026年第三季度盈利超出预期，营收达1795亿美元（超出40亿美元），调整后每股收益为62美分（超出2美分），这得益于电子商务27%的增长、广告收入53%的增长以及会员收入17%的增长[7]。该公司上调了全年业绩指引，反映出其强大的全渠道战略与注重成本的购物者产生了共鸣[7]。TJX股价表现积极（2025年11月25日上涨2.36%）[0]，这与消费者从中端商店转向低价商品的趋势一致[1]。相比之下，塔吉特（TGT）虽然每股收益超出预期，但销售额未达预期，数字可比销售额仅增长2.4%（而沃尔玛为27%），导致其在财报发布后股价下跌[7]。行业表现数据显示，必需消费品板块（沃尔玛所属）上涨0.8941%，而可选消费品板块（TJX所属）上涨0.49015%[0]。

1. 零售业K型复苏
   ：价值零售商与中端同行之间的差距正在扩大——沃尔玛报告称高收入购物者的流量增加，而塔吉特则指出低收入消费者“感到压力”[1][7]。
2. 沃尔玛的差异化优势
   ：高利润率业务板块（广告、会员）和全渠道的成功是其持续增长的关键[7]。
3. 假日预期喜忧参半
   ：美国全国零售联合会（NRF）预计假日消费增长3.7%-4.2%，而德勤则预计每位购物者的支出将下降10%[1]。

• 风险
  ：关税波动（最高法院对特朗普时代关税的审查可能影响成本）[1]、消费者信心下降（当前为51，接近历史低点）[1]、竞争差距（如塔吉特等表现不佳的同行面临逆风）[7]。
• 机遇
  ：价值零售商在假日销售中处于有利地位[1][7]，沃尔玛的高利润率业务板块具有长期盈利潜力[7]。

在经济不确定性背景下，沃尔玛和TJX正受益于消费者向价值型消费的转变。沃尔玛第三季度强劲的盈利（由电子商务和高利润率增长推动）以及TJX积极的股价表现凸显了价值零售的实力。塔吉特的困境强调了竞争差距。假日消费预期喜忧参半，存在关税波动和消费者信心下降的风险，同时价值零售商也有扩大市场份额的机遇。