黑色星期五前夕，美国消费者信心谨慎，折扣零售商表现亮眼

2025年11月25日至26日期间，折扣零售商股价大幅上涨：沃尔玛（WMT）+4.05% [2]、TJX公司（TJX）+2.45% [2]、美元树（DLTR）+8.05% [3]、美元通用（DG）+5.59% [3]。这一表现反映出在持续通胀（2025年10月CPI同比3.25% [5]）和创纪录低消费者信心（密歇根大学指数：51 [4]）推动下的广泛降级消费趋势。必选消费板块表现优于可选消费板块（0.895% vs. 0.490% [3]），投资者将折扣零售商视为经济不确定性中的避风港。

跨领域关键洞察包括高收入家庭参与降级消费行为——沃尔玛报告其75%的份额增长来自高收入群体[0]，表明这一趋势不仅限于中低收入群体。TJX的折扣定价模式（Marmaxx、HomeGoods）受益于价值和便利性，推动同店销售额增长3%[1]。

1. 广泛的降级消费趋势
   ：转向折扣商品的趋势不仅限于低收入消费者，高收入家庭也越来越多地选择经济型选项。
2. 板块轮动
   ：必选零售表现优于可选零售，表明投资者在不确定时期偏好稳定性。
3. 电子商务增长
   ：沃尔玛第三季度电子商务增长22%[0]，增强了其在折扣零售领域的竞争优势。

：折扣零售商可通过自有品牌产品和便利性（电子商务、门店位置）扩大市场份额。TJX的国际扩张（2026年进入西班牙[1]）提供长期增长潜力。
：假日消费低于预期（由于创纪录低信心[4]）、GLP-1药物（沃尔玛[0]）和关税（TJX[1]）带来的利润率压力，以及中端零售商增加促销活动带来的潜在竞争。

• 折扣零售涨幅
  ：WMT（+4.05%）、TJX（+2.45%）、DLTR（+8.05%）、DG（+5.59%）[2][3]。
• 宏观指标
  ：通胀（同比3.25% [5]）、消费者信心（51 [4]）、假日消费预测（1万亿美元以上[4]）。
• 需关注因素
  ：11月零售销售数据、实际假日消费数据、12月消费者信心趋势，以及折扣零售商节后利润率表现。