英伟达（NVDA）2026财年第三季度收益分析与市场情绪评估

2025年11月19日，英伟达公布2026财年第三季度营收为570亿美元（同比增长62%），超出共识预期18亿美元，非GAAP每股收益为1.3美元（超出预期0.04美元）[0][1]。数据中心板块引领增长，营收达512亿美元（同比增长66%），游戏业务营收达43亿美元（同比增长30%）[0][2]。首席执行官黄仁勋强调英伟达的"AI工厂"战略，并指出2026年前的订单积压额为5000亿美元[1][5]。

Reddit讨论（r/stocks子版块）质疑当前买入NVDA是否反映了对未来现金流的信心，还是AI炒作驱动的定价，指出早期增长已被私募/早期公开投资者捕获[6]。该帖子还因财年时间混乱争论远期市盈率（24倍vs26倍），并提出对竞争加剧的担忧[6]。

• 短期价格变动
  ：NVDA股价在11月28日（财报发布后）下跌1.12%，且在2025年11月21日至28日的5个交易日内下跌1.66%[1]。有报道称Meta Platforms考虑使用谷歌的TPU而非英伟达的GPU后，该股市值蒸发约2500亿美元[5]。
• 板块表现
  ：尽管科技板块在最新可用日期上涨0.53%，但由于竞争担忧，NVDA表现不及板块[4]。
• 情绪变化
  ：Meta/TPU新闻发布后，NVDA的散户情绪降至33（看空），而GOOG为64（看多）[5]。分析师情绪喜忧参半：73.4%的分析师给予NVDA"买入"评级，共识目标价为250美元（较当前价格上涨41.6%），但近期价格走势反映出投资者的谨慎态度[2]。

• 财务指标
  ：
  • 营收：570亿美元（2026财年第三季度，同比增长62%）[0][1]
  • 每股收益：1.3美元（超出预期0.04美元）[0]
  • 数据中心营收：512亿美元（同比增长66%）[1][2]
  • 毛利率：73.4%（GAAP）[0]
  • 市盈率：当前43.29倍，远期市盈率约23倍（2027财年预估）[2][5]
• 价格与成交量
  ：
  • 1日变动：-2.08%[2]
  • 1月变动：-14.75%[2]
  • 5日平均成交量：2.45亿股[1]
• 市场地位
  ：
  • 市值：4.30万亿美元[2]
  • 订单积压：2025-2026年为5000亿美元，其中3500亿美元未完成[1][5]

• 直接受影响
  ：英伟达（NVDA）
• 相关板块
  ：科技（半导体）、云计算
• 竞争对手
  ：Alphabet（GOOG，TPU）、AMD、英特尔[3][5]
• 下游企业
  ：Meta Platforms（潜在TPU采用者）、超大规模云服务商（AWS、Azure）[5]

1. Meta/谷歌TPU交易
   ：确认交易最终敲定情况及确切营收影响（报道显示NVDA高达10%的年营收可能面临风险）[5]。
2. 积压订单细分
   ：5000亿美元积压订单中，现有超大规模云服务商与新客户/主权实体的占比[1][5]。
3. 远期市盈率清晰度
   ：跨财年（2026财年vs2027财年）24倍vs26倍预估的 reconciliation[6]。

• 看多理由
  ：5000亿美元积压订单、62%的同比营收增长、数据中心领域的主导地位、约23倍的远期市盈率（相对于增长而言具有吸引力）[1][2][5]。
• 看空理由
  ：谷歌TPU的竞争加剧（规模效应下价格低2倍）、估值担忧（当前市盈率43倍）、基于新闻流的市场情绪波动[3][5]。

• 竞争风险
  ：谷歌TPU是合理的替代方案，可能夺取NVDA高达10%的年营收[5]。用户应密切关注客户赢单/流失情况。
• 估值担忧
  ：当前43.29倍的市盈率显著高于标普500平均水平（约20倍），使该股易受情绪变化影响[2]。
• 情绪波动
  ：NVDA市值因未证实的Meta/TPU新闻蒸发2500亿美元，凸显其对竞争叙事的敏感性[5]。

1. Meta的TPU采用
   ：最终交易状态及采购量承诺。
2. 积压订单转化
   ：5000亿美元积压订单转化为实际营收的速度。
3. 竞争应对
   ：英伟达应对谷歌TPU定价/软件优势的战略。
4. 前瞻指引
   ：2026财年第四季度营收是否达到650亿美元的指引目标[0]。