分析：验证选股能力所需的时间跨度要求

本分析整合了Michael Mauboussin的技能-运气连续体理论[1][2]、统计显著性研究[3][4]以及市场周期动态，以解决选股能力验证的问题。Mauboussin的框架将投资定位为高运气成分的活动，更长的时间跨度会降低运气的影响——10年期的回报分布表现稳定[4]，而要证明在所有市场条件下的选股能力，则需要20年（两个完整周期）[5]。统计显著性要求5年以上的持续超额表现，不过10年以上更为可靠[3]。Reddit用户的9年记录缺乏完整周期的暴露（例如2008年式的熊市）[5]，这凸显了延长观察期的必要性。

1. 完整市场周期至关重要
   ：选股能力验证需要经历牛市和熊市——在长期牛市中的短期回报可能高估选股能力[1][5]。
2. 过程优于结果
   ：可重复、基于研究的过程（例如集中投资组合的风险管理）比短期回报更能预测长期成功[1][2]。
3. 集中投资组合风险
   ：集中持仓带来的高回报需要严格的风险控制，以避免灾难性损失[5]。

• 风险
  ：短期超额表现带来的过度自信、缺乏完整周期暴露、集中投资组合风险管理不足[5]。
• 机遇
  ：完善风险管理实践（例如止损、仓位调整）以降低集中投资组合的下行风险；延长投资期限以覆盖完整市场周期[5]。

本分析证实，10年以上的持续表现（至少覆盖一个完整市场周期）是选股能力验证的最低要求，理想情况为20年（两个周期）。严谨的过程和风险管理对于维持回报至关重要，尤其是在集中投资组合中。Reddit用户的记录令人印象深刻但尚不完整，需要延长观察期以确认选股能力。

引用：[0] 内部数据，[1] A Wealth of Common Sense，[2] Wharton Knowledge，[3] IFA，[4] CAIA Association，[5] Reddit帖子