2025年美国黑色星期五在线销售额创纪录：驱动因素、市场影响及论点验证

2025年11月29日路透社报告[1]显示，美国黑色星期五在线销售额达到118亿美元（同比增长9.1%，Adobe Analytics数据），总销售额为180亿美元（同比增长3%，Salesforce数据），其中奢侈品服装/配饰是支出最高的类别。在公告发布后的首个交易日（2025年12月1日），主要零售股盘后涨幅温和：亚马逊（AMZN）+0.28%、沃尔玛（WMT）+0.92%、路威酩轩集团（LVMUY）+0.13%[0]。

1. 通胀vs实际增长
   ：名义销售额增长（同比9.1%）受到2025年9月同比2.9%的生产者价格指数（PPI）[0]的影响。25-54岁人群的实际中位数收入增长（同比1.6%，经通胀调整）[4]表明实际购买力增长滞后于名义销售额，支持了通胀驱动增长的说法。
2. 信用卡债务
   ：2025年第三季度美国信用卡债务达到创纪录的1.23万亿美元（同比增长6%）[1]，56%的假日购物者计划使用信用卡（高于2024年的53%）[5]，验证了对债务驱动消费的担忧。
3. 财富不平等
   ：前10%的家庭贡献了美国总支出的一半以上，前20%的家庭占三分之二[2][3]，这与高收入群体是主要消费者的说法一致。
4. 可支配收入改善
   ：这一说法缺乏支持；实际收入增长温和，计划的家庭假日支出同比下降4%[5]。
5. 节后消费不足风险
   ：德勤调查[5]指出70%的消费者将高生活成本列为削减开支的原因，这使得该风险具有合理性。

• 在线销售额9.1%的增长（总销售额增长3%）反映了电子商务的持续主导地位，使亚马逊等平台受益。
• 奢侈品成为最高支出类别与财富集中一致，但LVMUY的温和涨幅表明投资者对更广泛的经济风险持谨慎态度。
• 有限的市场反应表明对销售驱动因素的解读存在分歧，投资者在短期收益与长期可持续性之间进行权衡。

• 债务可持续性
  ：信用卡逾期率达到10年来的高点3%[1]，引发了对消费者偿还节后债务能力的担忧。
• 财富集中脆弱性
  ：任何股市调整都可能减少高收入家庭的支出，减缓整体经济。
• 节后回落
  ：依赖黑色星期五促销活动以及家庭计划支出同比下降4%可能导致12月消费不足。
• 通胀不确定性
  ：2025年10月消费者价格指数（CPI）数据延迟发布[4]，使得实际销售额增长情况不明。

• 电子商务平台可能继续受益于向数字购物的转变。
• 沃尔玛等折扣零售商在通胀担忧中可能吸引价格敏感型购物者。

创纪录的黑色星期五销售额由名义通胀、信用卡债务和高收入家庭支出驱动，而非广泛的经济实力。零售股温和上涨反映了投资者的谨慎态度。决策者应关注即将发布的CPI数据（2025年12月18日）、节后销售报告以及2025年第四季度信用卡逾期率，以评估长期趋势。

[0] Ginlix分析数据库
[1] 路透社
[2] ABC新闻
[3] 新闻周刊
[4] 路透社
[5] MediaPost