美国股市12月初开局不稳，受感恩节过后低迷情绪影响

2025年12月1日（美国东部时间12:37），美国股市在12月开局不稳，原因是前一周强劲反弹后出现"感恩节过后低迷情绪"[1]。最终市场数据显示主要指数表现喜忧参半：道琼斯工业平均指数收盘下跌0.61%，标准普尔500指数几乎持平（+0.00%），纳斯达克综合指数上涨0.45%[0]。板块表现呈现轮动特征：防御性板块中的房地产（-1.34%）、医疗保健（-1.29%）和公用事业（-0.97%）领跌，而成长型板块中的通信服务（+0.70%）、非必需消费品（+0.56%）和科技（+0.52%）板块则录得涨幅[0]。

波动性有所上升，CBOE波动率指数（VIX）上涨5.44%至17.24[2]。一个值得注意的现象是传统债券-股票避险关系的破裂：iShares 20年期以上美国国债ETF（TLT）下跌1.61%，与债券在股市下跌时上涨的历史趋势背道而驰[2]。推动这一现象的外部因素包括日本债券收益率创下17年新高（受日本央行鹰派言论刺激）以及企业债券供应增加[2]。

1. 板块轮动信号
   ：防御性板块（下跌）与成长型板块（上涨）之间的分化表明投资者情绪正在转变，这可能反映了对经济增长的预期或风险偏好的调整[0]。
2. 全球溢出风险
   ：日本债券收益率波动对美国市场的影响凸显了全球金融互联性的增强，尤其是在固定收益市场[2]。
3. 数据时间差异
   ：来自Barron’s等来源的初步盘中数据显示跌幅更大，但来自内部工具的最终收盘数据修正为喜忧参半的结果，强调了实时数据验证的重要性[0]、[2]。
4. 多元化挑战
   ：债券-股票相关性的破裂降低了传统投资组合多元化的益处，要求投资者重新评估风险管理策略[2]。

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• 波动性风险
  ：VIX上涨以及BTIG的Jonathan Krinsky发出的警告表明，尽管历史上年末通常会上涨，但12月可能会持续波动[2]。
• 债券市场风险
  ：美国债券收益率升高（与日本收益率飙升相关）可能会给股票估值带来压力，尤其是对利率敏感的板块[2]。
• 盈利不确定性
  ：Salesforce（CRM）、Snowflake（SNOW）、Marvell Technology（MRVL）以及零售巨头（Dollar Tree DLTR、Dollar General DG）即将发布的财报可能会根据结果引发市场波动[2]。

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• 12月历史趋势
  ：过去一个世纪，道琼斯工业平均指数在12月平均上涨1.46%，在大选后的12月有74.2%的概率获得正回报[2]。
• 成长板块 momentum
  ：科技、通信服务和非必需消费品板块表现出韧性，表明它们可能在短期市场走势中占据主导地位[0]。

2025年12月，美国股市开局表现喜忧参半，受感恩节过后低迷情绪以及日本债券收益率飙升和企业债券供应增加等外部因素推动[1]、[2]。主要指数最终收盘情况为：道指（-0.61%）、标准普尔500指数（持平）、纳斯达克综合指数（+0.45%）[0]。防御性板块表现不佳，而成长型板块则有所上涨[0]。波动性上升，债券-股票避险关系破裂[2]。本摘要提供了事实背景和风险/机遇考量，供决策参考，不构成具体投资建议。