分析：对2026年标普500指数两位数回报预期应持谨慎态度

本分析基于2025年12月1日Seeking Alpha的一篇文章[1]，该文章警示投资者不要期望2026年标普500指数连续第四年实现两位数回报，尽管华尔街机构发布了看涨目标。标普500指数已连续三年实现两位数涨幅：2023年约23.78%、2024年约23.84%、2025年至今约15.33%，并于2025年12月1日收于6812.62点（较前一交易日下跌0.53%，可能反映了获利了结[0]）。历史数据显示，连续三年两位数回报较为罕见（100年中仅出现11次），其中仅4次延续至第四年，3次以大幅下跌告终（例如1929年崩盘[2]）。估值是一个关键担忧点：截至2025年11月28日，当前市盈率为27.94，远高于5年平均区间20.06-24.45[6]，不过由于预期盈利增长，2026年的远期市盈率（23.26-23.58）较低[7]。盈利增长一直强劲：截至2025年第三季度，已连续四个季度实现两位数增长（同比13.1%），分析师预计2025年全年增长11.6%，2026年增长13.7%[4][5]。

跨领域洞察凸显了华尔街看涨情绪与历史/估值警示信号之间的分歧。连续四年两位数回报的罕见性（11次连涨中仅4次）以及连续强劲涨幅与后续两位数下跌之间的历史关联（大萧条以来16个下跌年份中，有5个紧随20%+的连涨之后[3]），与可能支撑远期估值的预期盈利增长形成对比。作者建议逐步调整仓位而非大幅配置转变[1]，强调在信号冲突的情况下需要做出平衡决策。

1. 历史先例
   ：连续强劲回报之后往往会出现突然下跌[3]。
2. 高估值
   ：当前市盈率高于历史平均水平，如果盈利增长放缓，回调风险会增加[6]。
3. 盈利可持续性
   ：2026年的回报取决于能否达到或超过13.7%的预期盈利增长[5]。

如果2026年盈利增长达到预期，较低的远期市盈率（23.26-23.58）可能支撑市场持续表现[7]。不过，这需要监控美联储政策、全球经济状况和企业盈利指引[1]。

关键数据点包括三年回报连涨（2023年23.78%、2024年23.84%、2025年年初至今15.33%[0]）、当前市盈率（27.94[6]）、远期市盈率（23.26-23.58[7]）以及2026年预期盈利增长（13.7%[5]）。历史背景显示，连续四年两位数回报的结果喜忧参半，11次三年连涨中有3次以大幅下跌告终[2]。作者建议避免大幅配置转变，更倾向于逐步调整仓位[1]。投资者应监控美联储政策、企业指引和全球经济状况，以评估2026年市场前景。