伯克希尔·哈撒韦同时被纳入标普500成长/价值指数引发风格指数批评

2025年12月2日Reddit上的一篇帖子[3]引发了对标普500风格指数分类异常现象的关注，进而促使人们审视该指数的方法论。根据《华尔街日报》[1]报道，伯克希尔·哈撒韦（BRK）确实同时被纳入标普500成长指数和价值指数。超微半导体（AMD）尽管往绩市盈率约为115倍[0]（这一指标通常与成长型股票相关），但Reddit帖子称其仅被纳入价值指数。

标普道琼斯指数的风格分类方法论结合了5个成长因子（如销售额增长、盈利变化）和5个价值因子（如市盈率、市净率）[0]。与许多共同基金分类不同，若股票表现出混合特征，标普允许其同时纳入成长和价值指数——这一板块被称为“核心”。这解释了BRK的双重归类：该公司既有价值特征（往绩市盈率约16倍[0]，资产负债表上持有3810亿美元现金[2]），也有成长特征（稳定的盈利增长，5年股东总回报率约121%[0]）。对于AMD而言，尽管其高市盈率暗示成长属性，但标普方法论中的其他价值因子可能影响了其分类。

1. 二元成长/价值标签存在不足
   ：BRK的双重分类和AMD意外的价值归类凸显出许多股票具有混合特征，使得严格的二元标签具有误导性。
2. 标普方法论透明度至关重要
   ：依赖风格指数的投资者可能未完全理解重叠成员规则，导致投资组合构建混乱。
3. 替代指数概念日益相关
   ：对传统风格指数的批评（如Reddit帖子中提到的“分散化恶化”）可能增加对基本面指数基金（如阿尔诺的概念）的需求，这类基金按基本面指标（销售额、盈利、股息）对股票加权，而非依赖风格标签。

• 风险
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  • 投资者配置不当
    ：对风格分类的误读可能导致投资者构建的投资组合与预期的成长/价值策略不一致。
  • 指数基金低效
    ：标普成长和价值指数中的重叠持仓可能降低分散化收益并影响基金业绩。
• 机遇
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  • 方法论改进
    ：此次审视可能促使标普提高透明度或优化其风格分类指标。
  • 替代指数采用
    ：随着投资者寻求更有意义的分类体系，对基本面或智能贝塔指数的需求可能增长。

• 伯克希尔·哈撒韦（BRK）：往绩市盈率约16倍，市值约1.1万亿美元，5年回报率约121%[0]；同时被纳入标普500成长和价值指数[1]。
• 超微半导体（AMD）：往绩市盈率约115倍，市值约3580亿美元，今年以来回报率约82%[0]；被指仅被纳入标普500价值指数[3]。
• 标普风格方法论：基于10个成长/价值混合因子允许重叠成员资格[0]。
• 阿尔诺基本面指数：按基本面指标（销售额、盈利、股息）对股票加权，以避免风格相关的低效问题[3]。