2025年12月市场展望：降息预期下分化持续

本分析基于Seeking Alpha于2025年12月2日发布的2025年12月市场展望[1]，该展望强调2025年11月市场分化持续。11月主要指数表现凸显了这种分化：标准普尔500指数（^GSPC）下跌0.48%，科技股占主导的纳斯达克综合指数（^IXIC）下跌2.45%，道琼斯工业平均指数（^DJI）几乎持平（+0.04%），小盘股（罗素2000指数，^RUT）表现出色，上涨0.78%[0]。板块领涨格局同样分化：医疗保健板块以5.9%的涨幅成为表现最佳的板块（受医学AI整合和疫情后择期服务需求强劲推动），而科技板块在10月前累计上涨29.9%后因获利了结下跌4.4%[2]。12月初，ETF价格（指数表现的代理指标）在12月1日收跌：SPY（标普500）报680.27美元（-0.46%），QQQ（纳斯达克100）报617.17美元（-0.34%），DIA（道指）报473.32美元（-0.81%），IWM（罗素2000）报245.62美元（-1.26%）[0]。未来一周的关键催化剂包括11月制造业PMI数据（中国和美国，12月1日）、欧盟CPI（12月2日）、ADP就业变化和服务业PMI（12月3日），以及美联储首选的通胀指标核心PCE价格指数（10月数据，12月5日）[3]。12月9日至10日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议隐含80%的市场降息概率，这得到了美联储官员近期鸽派言论的支持[4]。此外，CrowdStrike（网络安全）和Salesforce（CRM）的财报将揭示企业科技预算的韧性[4]。

1. 轮动动态
   ：11月板块轮动（科技→医疗保健）和指数表现（小盘股>大盘股）表明投资者情绪从高增长、AI相关资产转向防御性和国内导向型证券，这可能是由获利了结和对利率变化的预期推动的[0][2]。
2. 美联储政策影响
   ：80%的降息概率可能提振小盘股情绪，因为小型企业通常因债务负担较高而对利率变化更敏感[0][4]。
3. 科技板块脆弱性
   ：科技板块回调发生在持续上涨之后，CrowdStrike和Salesforce即将发布的财报将是判断该板块调整是暂时的还是预示着2026年盈利预期下调的关键[4]。
4. 全球经济联系
   ：中国制造业PMI（12月1日）和欧盟CPI（12月2日）将提供全球经济健康状况的信号，如果结果偏离共识，可能会进一步加剧市场分化[3]。

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• 地缘政治紧张局势
  ：中日台紧张局势升级可能拖累全球市场，尤其影响供应链暴露的科技和制造业板块[5]。
• 科技盈利指引
  ：如果2026年盈利预期下调，科技板块可能出现进一步的获利了结[2]。
• 通胀意外
  ：高于共识的核心PCE数据（12月5日）可能降低美联储12月降息的可能性，引发市场波动[3]。

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• 医疗保健板块增长
  ：受AI整合和疫情后医疗服务需求推动，医疗保健板块持续上涨[2]。
• 小盘股表现出色
  ：降息可能使对利率变化更敏感的小型、国内导向型企业受益[0][4]。
• 防御性配置
  ：在市场分化持续的情况下，医疗保健等防御性板块可能提供相对稳定性[2]。

2025年11月市场分化持续，科技板块回调，医疗保健和小盘股上涨。12月1日ETF价格反映了主要指数的持续疲软。即将到来的催化剂包括核心PCE通胀数据（12月5日）、FOMC会议（12月9日至10日，降息概率80%）以及CrowdStrike和Salesforce的财报。地缘政治紧张局势和科技盈利指引风险是值得关注的因素，而医疗保健板块和小盘股在市场动态中呈现潜在机遇。