Z世代转向股票投资，美国住房可负担性危机加剧

本分析基于2025年12月2日《大金钱秀》（The Big Money Show）panel [4] 的讨论，探讨了Z世代财务行为的重大转变。美国住房市场面临严重的可负担性危机：自2020年以来，中位数房价上涨了36%，2025年第三季度达到417,100美元，年度达到435,300美元 [1][2]。目前只有38%的美国家庭收入能够负担住房（低于2020年的57%），而首次购房者的比例降至历史低点21%，平均年龄为40岁 [1]。

危机的成因包括长期供应短缺（建筑劳动力紧张、限制性法规）和房主“锁定”疫情期间的低抵押贷款利率（减少库存周转）[0][1]。相比之下，由于免佣金交易应用和低最低投资要求，股票市场投资变得高度便捷 [3]。Z世代缺乏第一手熊市经验，这也导致他们认为投资风险较低，2025年市场从下跌中快速反弹进一步强化了这一认知 [3]。这一趋势逆转了美国传统的财富积累路径——历史上住房拥有权占家庭财富的近一半 [3]。

1. 财富积累范式转变
   ：Z世代放弃将住房拥有权作为财富积累的基石，金融资产现在占其财富配置的更大比例——逆转了数十年的美国金融传统 [3]。
2. 自我强化的住房危机
   ：“锁定”抵押贷款利率现象加剧了住房供应短缺和可负担性问题，形成了一个循环，使年轻美国人越来越难以负担住房 [1]。
3. 经验不足参与带来的波动性风险
   ：Z世代在股票市场的参与度不断提高（33%的25岁年轻人拥有投资账户，较2015年增长了六倍 [3]），如果出现长期熊市，这一群体缺乏此类低迷的历史背景，可能会放大市场波动性 [3]。

• 股市风险
  ：Z世代散户参与度增加可能导致市场波动性上升，以及年轻投资者青睐的行业（如科技）出现潜在估值膨胀 [0][3]。
• 住房市场风险
  ：首次购房者需求下降可能减缓房价增长，但锁定利率的房主可能继续减少库存周转，延长供应短缺 [1]。
• 财富不平等风险
  ：如果住房拥有权仍然难以获得，Z世代可能错过住房权益增值——这是历史上美国家庭净资产增长的关键驱动因素（2019-2022年间增长29%）[3]。

• 住房指标
  ：2025年第三季度家庭可负担率38%，中位数房价417,100美元，首次购房者比例21%（历史低点），平均年龄40岁（历史新高）[1]。
• Z世代投资
  ：约33%的25岁年轻人拥有投资账户（较2015年增长六倍），驱动因素包括便捷的交易平台和住房可负担性障碍 [3]。
• 危机驱动因素
  ：长期供应短缺、锁定利率导致库存减少、房价高企 [0][1]。