白银波动性推动2025年创纪录涨势下的分歧价格展望（40-75美元）

截至2025年12月3日，白银交易价格接近历史高点约58.63美元/盎司，今年迄今（YTD）涨幅达100%——这是自1979年以来的最佳年度表现——且显著跑赢黄金（黄金-白银比率处于4年低点约71.8）[1][2]。2025年12月期货价格为58.54美元/盎司[4]。彭博情报的Mike McGlone将白银的极端表现归因于其约30%的年度波动性，并指出这可能导致从当前水平出现约18美元的1个标准差变动，从而明年白银价格可能在40至75美元/盎司之间波动[1]。

关键催化剂包括由强劲工业需求驱动的连续5年市场短缺，这已耗尽了地上白银库存[1]。此外，美国政府将白银列为关键金属的分类引入了关税风险，加剧了供应链动荡和流动性问题[1]。不断上升的经济不确定性和持续的通胀也重新点燃了对美联储大幅降息的预期，推动了对白银等无收益硬资产的需求[1][5]。McGlone强调了历史先例：白银1980年的峰值（直到2011年才被超越）和2011年的峰值（随后在2020年下跌77%至11.64美元）凸显了其在涨势后出现极端回调的倾向[1]。

1. 白银的跑赢表现
   ：4年低点的黄金-白银比率（约71.8）表明，在基本面供应紧张和投机性投资流的推动下，白银相对于黄金具有相对强势[2]。
2. 供应约束
   ：连续5年的市场短缺标志着持续的实物稀缺性，这是2025年涨势的主要驱动力，预计在矿山生产受限和供应链问题的情况下将持续[1]。
3. 波动性作为决定性因素
   ：白银约30%的年度波动性是一把双刃剑：虽然它推动了100%的今年迄今涨幅，但也带来了显著的回调风险，正如历史价格周期所示[1]。

• 风险
  ：白银涨势后出现极端反转的历史模式增加了回调至40美元/盎司的可能性，尤其是如果美联储宽松预期降温或供应链问题意外解决[1]。
• 机遇
  ：看涨情景可能将白银推至75美元/盎司，这得益于持续的供应短缺、美联储降息和持续的工业需求[1][3]。CoinCodex对2025年年底的预测为74.50美元/盎司，与这一看涨前景一致[3]。
• 短期驱动因素
  ：即将到来的美联储会议（下周）至关重要，市场已将 quarter-point 降息定价为几乎确定——如果实现，这可能进一步支撑白银价格[5]。

白银是2025年表现突出的大宗商品，今年迄今涨幅达100%，价格接近历史高点（约58.63美元/盎司）。正如彭博的McGlone所强调的，其约30%的年度波动性带来了双重价格情景（40-75美元/盎司）。关键驱动因素包括5年的供应短缺、美联储宽松预期及其作为关键金属的分类。市场参与者正密切关注即将到来的美联储会议，以寻找潜在的短期价格变动。