2026年宏观交易策略分析：押注美联储不会加息

本分析基于2025年12月3日发布的Seeking Alpha文章[1]，该文章建议做空2026年12月到期、执行价为96.375的3个月期SOFR（有担保隔夜融资利率）看跌期权，将其作为押注美联储（Fed）2026年不会加息的宏观交易策略。截至文章发布时，市场数据[2][3][4]显示，2025年12月10日政策会议上美联储降息的概率为89-90%，反映出市场普遍认为美联储的加息周期已结束。

SOFR期货的定价方式为100减去预期的3个月期SOFR利率，因此执行价96.375意味着到2026年12月的预期利率为3.625%。做空该看跌期权的交易者若在到期时3个月期SOFR保持在3.625%以下（期货价格高于96.375），则可保留期权费。然而，美国银行[5]预测核心PCE通胀在2026年第三季度前将保持在3%以上，这增加了一层复杂性——持续的通胀可能会使美联储脱离高利率的路径变得复杂。

该交易建议反映了更广泛的市场情绪，但通过排除2026年任何加息的可能性采取了特定立场，这可能影响长期投资者的头寸配置。短期内，该建议不太可能引发即时市场波动，但中期内若获得 traction，可能会减少对2026年12月SOFR看跌期权的需求，从而降低其溢价。

1. 信号冲突
   ：尽管市场预期2025年12月将立即降息，但美国银行的通胀预测表明通胀压力可能持续，导致短期情绪与长期经济基本面之间产生张力。
2. 策略机制
   ：SOFR看跌期权做空策略利用了市场定价——96.375的期货价格对应3.625%的利率，表明市场已定价2026年利率将保持稳定或下降。
3. 低概率高影响风险
   ：作者认为2026年美联储加息的概率低于5%，但这一低概率事件若发生，可能导致做空看跌期权头寸出现重大损失。
4. 情绪一致性
   ：该交易与美联储加息周期已结束的普遍观点一致，但增加了押注2026年不会加息的具体内容，可能引起寻求长期宏观头寸的投资者共鸣。

• 美联储加息
  ：若美联储在2026年加息，SOFR期货价格可能跌至96.375以下，导致做空看跌期权头寸亏损。
• 2026年末流动性紧缩
  ：流动性紧缩可能增加市场波动性，导致SOFR期货出现剧烈波动，对交易产生不利影响。
• 通胀意外
  ：高于预期的通胀可能促使美联储加息，尽管当前市场预期相反。

• 保留期权费
  ：若到2026年12月3个月期SOFR保持在3.625%以下，交易者可保留做空看跌期权获得的全部期权费。
• 情绪顺风
  ：该交易受益于美联储不会加息的普遍市场情绪，可能降低下行风险。

• 交易建议
  ：做空执行价为96.375的2026年12月到期3个月期SOFR看跌期权，押注2026年美联储不会加息[1]。
• 市场背景
  ：2025年12月10日会议美联储降息的概率为89-90%；市场认为2026年美联储加息的概率低于5%[2][3][4]。
• SOFR定价
  ：96.375的期货执行价意味着到2026年12月3个月期SOFR利率为3.625%[1]。
• 通胀预测
  ：美国银行预测核心PCE通胀在2026年第三季度前将保持在3%以上[5]。
• 缺失数据
  ：2026年12月SOFR期货的准确价格、做空看跌期权的期权费以及文章的完整逻辑[1]。
• 监控因素
  ：月度CPI/PCE通胀报告、非农就业数据、美联储政策声明和流动性指标[1]。