美国就业市场疲软加剧 疫情级别的裁员引发美联储降息预期

2025年12月4日《MarketWatch》文章[1]强调美国就业市场疲软加剧，已成为美联储政策预期的关键驱动因素。来自多个来源的核心数据支持这一趋势：

• Challenger, Gray & Christmas报告显示，截至2025年11月，裁员数量达117万，较2024年增长54%，为2020年疫情以来最高[3]。
• ADP私营部门就业报告（12月3日）显示意外流失3.2万个岗位，与经济学家预期的增长相反[2]。
  这些发展引发了即时市场反应：12月3日美国国债收益率下跌（10年期：从4.09%降至4.05%，2年期：3.49%[2]），而联邦基金期货目前定价显示即将召开的FOMC会议降息25个基点的概率为85-90%[2]。公用事业等利率敏感板块在12月3日表现突出（+2.16%[0]），而房地产（-0.26%）和科技（-0.58%）板块面临压力[0]。到12月4日，主要指数（道琼斯、标准普尔500、纳斯达克）小幅下跌，可能反映初始上涨后的获利了结[0]。

1. 政府停摆导致数据不确定性
   ：劳工部原定于12月5日发布的非农就业报告因政府停摆推迟至12月16日，这为评估就业市场的整体健康状况留下了关键空白[2]。
2. 裁员驱动因素超越周期性因素
   ：Challenger的报告将重组、人工智能（AI）采用和关税列为裁员的具体原因，表明结构性转变与周期性疲软并存[3]。
3. 降息预期作为市场催化剂
   ：疲软的就业数据和高企的裁员数量相结合，将降息预期从可能性转变为近乎确定性，推动短期债券和板块走势[2]。

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• 衰退脆弱性
  ：历史数据将高裁员数量和岗位流失与即将到来的衰退联系起来，引发对更广泛经济收缩的担忧[3]。
• 消费支出下滑
  ：就业市场疲软可能降低消费者信心和支出，而消费支出是美国经济增长的关键驱动因素[0]。
• 政策不确定性
  ：尽管12月降息预期强烈，但美联储的点阵图和主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的言论将影响未来降息预期，带来不确定性[2]。

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• 利率敏感板块
  ：如果美联储降息，公用事业、房地产（长期）和固定收益资产等板块可能继续受益[0]。

截至2025年12月4日，美国就业市场表现出显著疲软：截至11月的117万裁员（疫情级别）、11月私营部门3.2万个岗位流失，以及美国国债收益率下跌反映出美联储降息预期升温（12月降息25个基点的概率85-90%）。12月3日利率敏感板块领涨，但12月4日主要指数小幅下跌。推迟发布的非农就业报告和美联储在12月FOMC会议上的沟通将对澄清经济前景至关重要。