Trustpilot（TRST.L）股价因Grizzly Research“黑手党式勒索”指控暴跌

2025年12月4日，美国做空机构Grizzly Research发布报告，指控Trustpilot Group plc（TRST.L）运营“黑手党式勒索骗局”[3]。报告称，Trustpilot在未事先通知的情况下为企业创建未经请求的评论档案——这些档案自然会吸引负面评论——然后迫使这些企业订阅昂贵的付费计划以提高其评论分数，将订阅收入置于评论完整性之上[3]。Trustpilot立即否认了这些指控，称该报告“具有选择性、误导性，且是为了支持预设叙事而构建的”[2]。

Reddit用户（12月5日）用第一手资料证实了这些指控：一家企业报告称收到了12个月计划每月269英镑（约合358美元）的报价，而其他用户指出未付费档案仅积累负面评论，并将其与Yelp据称针对小企业的勒索策略进行了比较[1]。

市场影响严重：TRST.L股价在12月4日下跌32.07%，从189.70美元跌至129.20美元，交易量激增至4559万股——是3日平均交易量的37倍——表明广泛的恐慌性抛售[0]。这相当于约2.4亿美元的市值损失，与Reddit声称的2亿英镑抛售相符[0][1]。截至12月5日13:22 UTC，该股反弹14.16%至147.50美元，可能是由于空头回补[0][4]。

财务指标揭示了潜在的脆弱性：Trustpilot的市值为5.8821亿美元（截至12月5日），较2024年高点下跌48.1%[4]。其市盈率为765.57倍，极高，反映出现在受到指控挑战的高市场预期[4]。该公司的净利润率（0.46%）和流动比率（0.97，低于1.0）也引发了对财务可持续性的担忧[4]。

1. 商业模式中的利益冲突
   ：Trustpilot向被评论公司销售服务的做法削弱了其值得信赖的消费者评论这一核心价值主张，做空机构报告和Reddit用户都表达了这一担忧[1][3]。
2. 既有脆弱性放大了影响
   ：该股今年迄今50.67%的跌幅和微薄的利润率使其更容易受到指控的影响，导致了比平均水平更大的抛售[4]。
3. 极端交易量信号市场不确定性
   ：12月4日交易量增加37倍反映了投资者的广泛怀疑，而随后的反弹表明可能存在短期市场重新评估[0]。

• 声誉损害
  ：如果指控得到证实，Trustpilot的品牌信任度（其最宝贵的资产）可能会受到不可挽回的损害[1][3]。
• 监管审查
  ：英国竞争与市场管理局（CMA）或全球监管机构可能会调查该公司的不公平商业行为，导致罚款或商业模式变更。
• 客户流失
  ：企业可能因勒索担忧而终止订阅或避开Trustpilot，从而减少收入。

• 透明回应
  ：Trustpilot提供详细、基于证据的反驳论点可以减轻声誉损害并安抚投资者。
• 商业模式调整
  ：改革评论审核和订阅实践以优先考虑完整性，可以长期恢复信任。

本分析整合了市场数据、做空机构指控、企业否认和用户体验，以评估Grizzly Research报告对Trustpilot的影响。该股的大幅下跌和交易量激增表明近期市场存在重大 disruption，而潜在的财务指标凸显了长期存在的脆弱性。需要监控的关键领域包括Grizzly Research报告的全部细节、Trustpilot的详细回应、潜在的监管行动以及客户/用户对指控的反应。决策者在评估公司前景时，应考虑Trustpilot商业模式中的利益冲突以及持续声誉或监管风险的可能性。