2025年12月美国国债市场暴跌：自4月以来最严重的周度抛售及其对借款人的影响

本分析基于MarketWatch于2025年12月5日发布的报告[1]，该报告记录了美国国债市场自2025年4月以来最严重的周度抛售。长期国债（10年期和30年期）价格大幅下跌，导致收益率上升：10年期收益率从11月28日的4.02%升至12月5日的4.14%，上升了12个基点（bps）；30年期收益率从4.66%升至4.79%，上升了13个基点[0]。

此次暴跌有两个主要驱动因素：（1）债券投资者担忧领先的美联储主席提名人凯文·哈塞特可能损害美联储的独立性，可能屈服于要求降息的政治压力，从而削弱美联储的可信度[2][3]；（2）摩根大通（JPMorgan）策略师预测，2026年美联储降息预期目前被高估，导致收益率预期向上调整[4]。

值得注意的是，美国主要股指（标准普尔500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数）表现混合且波动有限，与债券市场的压力形成对比[0]。一个复杂因素是美国历史上最长的政府停摆，这导致关键经济数据（如通胀、就业报告）延迟发布，给美联储未来政策带来不确定性[6]。此次抛售的规模与2025年4月的事件相当，当时该事件被描述为引发全球金融市场“混乱”，但4月事件的驱动因素和收益率变化的具体细节尚不可知[5]。

1. 美联储领导层不确定性作为系统性触发因素
   ：市场对哈塞特提名的反应凸显了对央行独立性的感知威胁如何迅速扰乱固定收益市场，并对借贷成本产生连锁反应——强调了货币政策可信度在市场稳定中的关键作用。
2. 资产类别反应分化
   ：尽管债券市场暴跌，但股票市场波动有限，这表明股票投资者尚未完全消化更高借贷成本的潜在次要影响（如消费者支出减少、企业利润率收紧）。
3. 数据不确定性加剧市场风险
   ：政府停摆导致的经济数据延迟造成了“数据迷雾”[6]，使投资者和政策制定者更难评估经济健康状况——加剧了对任何新信息（包括美联储主席提名的最新动态）的敏感性。

• 风险
  ：
  • 收益率进一步上升
    ：如果哈塞特的提名在没有明确保证美联储独立性的情况下推进，债券市场可能会面临额外抛售压力，推动收益率进一步上升。
  • 借贷成本上升
    ：国债收益率上升可能会提高抵押贷款、汽车贷款、学生贷款和公司债券的成本，可能挤压住房和非必需消费品等对利率敏感的行业。
  • 市场波动性增加
    ：经济数据延迟发布可能导致数据公布后市场波动更大，因为投资者会重新调整对美联储政策的预期。
• 机遇
  ：
  预期收益率上升的市场参与者可能从现有头寸中受益，而如果收益率稳定，此次抛售可能为长期债券投资者创造有吸引力的入场点。然而，这些动态取决于关键不确定性的解决（如美联储领导层、经济数据）。

2025年12月5日美国国债市场暴跌——其特征是10年期和30年期国债收益率分别上升12个基点和13个基点——是自2025年4月以来最严重的周度抛售。驱动因素包括对美联储主席提名人凯文·哈塞特影响央行独立性的担忧，以及对2026年利率下调预期的减弱。此次事件预示着消费者和企业的借贷成本将上升，而股票市场迄今呈现出混合且低波动的反应。需要关注的关键因素包括美联储主席提名进程、延迟经济数据的发布以及投资者对美联储政策可信度的情绪变化。