伯克希尔·哈撒韦（BRK.B）在巴菲特最后CEO任期内落后于标准普尔500指数——分析

本分析基于Reddit上关于伯克希尔·哈撒韦（BRK.B）2025年落后于标准普尔500指数的讨论[5]，结合了2025年第三季度盈利数据和市场趋势。

沃伦·巴菲特5月宣布辞去CEO后，BRK.B的表现轨迹发生显著变化：2025年初其表现曾领先标准普尔500指数超过22个百分点，随后在8月宣布后下跌约11%[1]，反弹约10%至约504美元（截至2025年12月5日，今年迄今涨幅为11.26%）[3]。相比之下，标准普尔500指数（VOO）今年迄今涨幅约为15.62%，这主要由‘七大科技股’（Mag7）中的AI股票推动——预计这些股票2025年第三季度盈利增长14.9%，而标准普尔493指数仅为6.7%[2]。BRK.B的今年迄今回报与XMAG ETF（标准普尔493指数代理）的13.54%涨幅密切一致[4]。

2025年第三季度盈利数据显示，公司营业表现强劲（同比增长34%）[8]，保险浮存金达1760亿美元，现金储备约为3817亿美元[8]。伯克希尔的保守价值投资策略限制了其对Mag7等动量股的敞口[5]，这与牛市中表现落后、熊市中表现领先的历史模式一致[6]。领导层向Greg Abel的过渡正在进行中，Abel正专注于97亿美元的OxyChem收购案[8]。由于市净率升高（2025年第三季度约为1.5–1.64倍）[8]，伯克希尔已暂停股票回购。

1. Mag7集中扭曲伯克希尔与标准普尔500指数的比较
   ：标准普尔500指数今年迄今的领先表现主要由七只AI股票主导，因此伯克希尔与标准普尔493指数的表现对比更具参考意义。
2. 基本面依然强劲
   ：第三季度营业利润同比增长34%，现金储备约为3817亿美元，这为公司提供了坚实基础；历史熊市中的领先表现表明其在市场低迷时具备韧性。
3. 领导层过渡不确定性
   ：Greg Abel的资本配置策略（如OxyChem收购案）可能与巴菲特的策略有所不同，这为长期表现引入了变数。

• 领导层不确定性：Abel能否维持巴菲特的资本配置纪律。
• Mag7依赖：若Mag7估值回调，标准普尔500指数将面临集中风险（Michael Burry警告AI泡沫[4]）。
• 利率敏感性：若利率进一步下降，伯克希尔的大量现金头寸可能面临压力。
• 能源板块挑战：BHE的野火应计费用和盈利下降[8]。

• Mag7潜在回调：若Mag7出现回调，伯克希尔的价值导向可能使其表现领先。
• 股票回购重启：若伯克希尔的市净率下降，回购可能恢复，从而支撑股价。
• 熊市领先表现：历史趋势表明，伯克希尔在市场低迷时可能表现领先。

2025年，由于Mag7推动大盘指数上涨，BRK.B今年迄今表现落后于标准普尔500指数，但其表现与标准普尔493指数相当。公司基本面优势包括第三季度强劲的盈利增长和充足的现金储备。领导层过渡和市场集中风险是需要关注的关键因素，同时Mag7回调和股票回购重启也带来了潜在机遇。