美联储决议前讨论分析：Ironsides Macroeconomics的反向资产负债表展望

本分析基于CNBC《The Exchange》栏目[1]于2025年12月10日发布的内容，分析师们在其中讨论了美联储即将召开的12月会议。事件前的市场共识集中在三个关键预期上：25个基点的降息（继9月和10月后的连续第三次降息）、因通胀粘性而暗示未来可能暂停的“鹰派降息”，以及维持宽松的资产负债表政策[2][3][4]。CME FedWatch工具显示此次降息的概率约为90%[4]。

决议前的市场走势反映出谨慎乐观：标准普尔500指数上涨0.47%，纳斯达克综合指数上涨0.24%，道琼斯工业平均指数上涨0.65%[0]。美元指数下跌约0.4%，而黄金价格下跌约0.3%，至每盎司约4200美元[4]。

Ironsides Macroeconomics的Barry Knapp提出了反向观点，预计资产负债表政策将收紧——这与普遍预期不同。收紧的资产负债表措施可能包括恢复/加速量化紧缩（QT）、加快资产缩减，或避免一些人预期的资产负债表扩张[1]。Knapp立场的完整理由尚未立即公布，形成了关键的信息缺口。

1. 矛盾政策信号风险
   ：如果美联储如Knapp预测的那样，在实施预期降息的同时收紧资产负债表政策，由于对央行优先事项的不确定性，矛盾信号可能引发市场波动。

2. 通胀与增长权衡
   ：Knapp的展望暗示美联储可能将通胀控制置于经济增长之上，这一转变可能对风险资产造成压力。

3. 流动性市场影响
   ：资产负债表政策变化可能影响隔夜融资市场，而该市场对金融体系稳定至关重要。

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• 矛盾政策信号引发的市场波动
• 若实施收紧的资产负债表政策，风险资产面临下行压力
• 融资市场不确定性影响金融体系流动性

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• 从美联储点阵图预测和鲍威尔主席的言论中明确2026年政策路径
• 市场可能调整以适应美联储实际政策结果

决策者应等待美联储的正式公告（定于美国东部时间下午2点发布）以确认：

• 利率变化
• 资产负债表政策更新
• 点阵图预测
• 杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会言论

此外，Knapp对收紧资产负债表预期的详细理由将为解读美联储的决定和市场反应提供有价值的背景。

[0] Ginlix InfoFlow分析数据库 | [1] CNBC | [2] Bloomberg | [3] Reuters | [4] CME Group