2025年美联储连续第三次降息：鲍威尔关于劳动力市场的评论及市场影响

本分析基于2025年12月10日联邦公开市场委员会（FOMC）公告及美联储主席杰罗姆·鲍威尔会后评论[1][2][3]。美联储实施了连续第三次25个基点的降息，将联邦基金利率降至3.5%-3.75%，主要原因是“劳动力市场疲软”[2]。鲍威尔证实“薪资就业人数统计持续高估，将予以修正”[3]，这与修正后新增就业可能为负的报告一致。

股市反应积极，主要股指收盘上涨：道琼斯工业平均指数（+1.13%）、标普500指数（+0.78%）和纳斯达克综合指数（+0.48%）[0]。板块表现出现分化：能源（+1.66%）、金融服务（+1.55%）和工业（+1.48%）等周期性板块受益于借贷成本下降，而通信服务（-2.36%）、消费防御（-1.31%）和房地产（-0.78%）板块表现不佳[0]。由于降息信号预示潜在经济刺激，防御性板块吸引力下降，避险资产需求减少。

债券市场方面，会议前10年期美国国债收益率小幅升至约4.2%，因投资者预期“鹰派降息”（即降息同时暗示未来降息次数减少）[4]。然而，记者会后的债券收益率数据尚未公布，鲍威尔关于劳动力市场的评论对债券市场的完整影响尚不明朗。在公告发布前，CME FedWatch工具显示12月降息的概率为87-90%[5]，表明市场预期强烈。

1. 劳动力市场细节
   ：尽管降息在预期之中，但鲍威尔关于薪资就业统计高估的言论引发了对美国劳动力市场真实健康状况的不确定性，可能暗示初步数据未反映的潜在经济收缩。
2. 板块轮动趋势
   ：周期性板块（能源、金融服务）的积极表现和防御性板块（消费防御）的不佳表现反映了尽管存在劳动力市场担忧，市场对未来经济活动仍持乐观态度。
3. 未来政策不确定性
   ：美联储预计2026年仅会再降息一次[2]，且鲍威尔任期将于2026年5月结束，预计明年初将提名新的美联储主席[6]，2025年后的政策方向仍不确定。

• 风险
  ：
  • 若修正后的新增就业数据显示负增长，存在劳动力市场收缩风险。
  • 为支持劳动力市场而降息可能将通胀推至2%目标以上，存在通胀反弹风险[2]。
  • 美联储内部对未来利率路径存在分歧，部分官员因通胀担忧反对进一步降息[2]。
  • 即将到来的美联储领导层换届带来的政策不确定性[6]。
• 机遇
  ：
  • 资本密集型板块（能源、工业）的借贷成本降低可能支持投资和增长。
  • 降息可能刺激消费支出和经济活动，利好周期性行业。

• 美联储实施连续第三次25个基点降息，自2025年9月以来累计降息75个基点，以应对劳动力市场疲软[1][2]。
• 鲍威尔的言论表明官方薪资就业数据可能高估新增就业，未来可能出现负修正[3]。
• 美国主要股指收盘上涨，周期性板块领涨，防御性板块表现落后[0]。
• 风险包括劳动力市场收缩、通胀困境以及美联储领导层变动带来的政策不确定性。