甲骨文（ORCL）2026年第二财季财报发布后股价下跌5%：营收不及预期，但云业务增长强劲

2025年12月10日，甲骨文（ORCL）公布了2026财年第二季度财务业绩，引发股价在盘后初期下跌约5%，随后回升至+0.8%[1][0]。主要业绩包括：营收160.6亿美元（低于市场共识0.9%），调整后每股收益2.26美元（超出预期38%，因一次性出售Ampere获得27亿美元收益而被抬高），云业务营收79.8亿美元（同比增长34%，超出预期60%），未完成订单（RPO）5230亿美元（因Meta和Nvidia的承诺同比激增438%），以及传统软件业务营收同比下降3%[2][0]。

看空观点强调执行风险（如RPO转换延迟）和Reddit上关于故意降低数据中心冷却效果的说法[1]，不过近期没有可信报告支持后者——只有2022年伦敦热浪导致的 outage事件[4][0]。看多观点认为下跌是过度反应，强调甲骨文强劲的云业务势头和长期前景[1]。中立观察者将下跌与超大规模云计算厂商整体市场抛售压力联系起来[1][2]。

1. 小幅营收不及预期，初期反应过度
   ：1.5亿美元的营收缺口（0.9%）相对较小，表明初期下跌不仅受营收未达预期影响，还因传统软件业务下滑和行业整体抛售压力而被放大[2][0]。
2. AI基础设施增长推动回升
   ：强劲的云业务（同比增长34%）和RPO增长表明市场对甲骨文AI基础设施的需求旺盛，抵消了短期抛售压力，导致盘后回升[2][0]。
3. 一次性收益抬高盈利
   ：38%的每股收益超出预期部分由非经常性的Ampere出售收益推动，这可能无法支撑未来的每股收益增长[2][0]。
4. RPO转换风险
   ：未完成订单（RPO）同比增长438%依赖于数据中心的及时扩建（甲骨文计划211个已运营/规划中的区域）和执行能力，这一关键风险在财报中未得到充分解决[2][0]。

• RPO转换和数据中心扩建的执行风险[2][0]。
• 传统软件业务营收持续下滑对利润率的压力[2][0]。
• 整体市场情绪继续对超大规模云计算厂商造成压力[1][2]。
• 一次性收益扭曲盈利可比性[2][0]。

• Meta和Nvidia合作支持的强劲AI基础设施需求[2][0]。
• 云业务营收同比增长34%，使甲骨文成为主要的AI计算参与者[2][0]。
• 芯片中立战略增强客户灵活性[3][0]。

• 财务数据：
  营收不及预期（1.5亿美元），每股收益超出预期（38%由一次性收益抬高），云业务增长（同比34%），RPO激增（同比438%），软件业务下滑（同比3%）[2][0]。
• 股价变动：
  初期下跌约5%，盘后回升至+0.8%[1][0]。
• 市场情绪：
  喜忧参半，看空者担忧执行问题，看多者看好长期前景，中立观点认为受行业整体压力影响[1]。
• 澄清：
  近期没有可信报告支持数据中心冷却谣言[4][0]。
• 关注：
  RPO转换时间表、软件营收趋势、竞争性芯片中立表现[2][3]。