美联储12月25个基点降息：在FOMC分歧与经济信号矛盾中成为“艰难抉择”

2025年12月10日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将美联储25个基点的降息（至3.5-3.75%）描述为“艰难抉择”，并指出两种政策方向都有理由[5]。这是年内第三次降息，发生在FOMC会议深度分歧的背景下：3名委员持反对意见（Austan Goolsbee和Lisa Schmid主张维持利率稳定，而Michelle Miran则推动降息50个基点），这是2019年以来最高的反对票数[1][2]。另有6名FOMC参与者为“温和反对者”，他们本不会支持此次降息[1]。

这一决定是在经济信号相互矛盾的背景下做出的：11月ADP私营部门就业岗位减少32000个[3]，失业率预计将升至4.5%（接近四年高点），而通胀率仍高于美联储2%的目标（9月PCE指标为2.8%[4]）。政府停摆推迟了关键经济数据的发布，使依赖数据的政策制定变得复杂[1]。

FOMC点阵图预测2026年仅会再降息25个基点一次，2027年将再降息一次，利率最终将稳定在长期中性水平3%[1]。委员会还将2026年GDP增长预测上调至2.3%（上调0.5个百分点），显示出对经济韧性的乐观态度[1]。另外，美联储宣布每月购买400亿美元短期票据——这是一项稳定融资市场的技术措施，而非量化宽松[1]。

市场反应积极：道琼斯指数上涨1.02%，标准普尔500指数上涨0.78%，纳斯达克指数上涨0.50%[0]。10年期美国国债收益率下跌0.33%至4.19%，不过由于点阵图的谨慎宽松预测，跌幅较为温和[0]。

1. FOMC分歧凸显政策困境
   ：高反对票反映了支持疲软劳动力市场与遏制持续通胀之间的紧张关系——政府停摆导致的数据延迟加剧了这种紧张。鲍威尔的“艰难抉择”言论凸显了这种不确定性。
2. 谨慎点阵图违背市场预期
   ：尽管会前市场对25个基点降息的定价为90%[2]，但点阵图对2026年宽松政策的有限预测表明美联储优先考虑通胀控制。积极的市场反应源于乐观的GDP预测抵消了对宽松放缓的担忧。
3. 技术措施作为隐性宽松
   ：虽然被框定为融资市场稳定工具，但每月400亿美元的票据购买可能被市场解读为支持风险资产的“隐性宽松”[1]。
4. 美联储主席换届增加波动风险
   ：鲍威尔的任期将于2026年5月结束，新任主席的任命引入了未来政策方向的不确定性，这可能会扰乱市场。

• 数据不确定性
  ：停摆导致的就业和通胀数据延迟阻碍了美联储评估经济轨迹的能力[1]。
• 通胀持续性
  ：高于2%的粘性通胀可能迫使政策逆转，扰乱市场[4]。
• 领导层换届波动
  ：新任美联储主席可能会改变政策重点，造成投资者不确定性[1]。
• 分歧驱动的不稳定
  ：分裂的FOMC可能提供不一致的指导，使市场困惑[1]。

• 借贷成本降低
  ：降息和预期的宽松政策降低了消费者/企业的借贷成本，支持支出[1]。
• 融资市场稳定
  ：票据购买缓解了流动性短缺风险[1]。
• 增长前景提升
  ：上调的2026年GDP预测可能增强投资者对经济韧性的信心[0]。

本分析综合了美联储2025年12月的降息决定，包括：

• 降息25个基点至3.5-3.75%（年内第三次），9票赞成、3票反对
• 点阵图预测2026年仅再降息25个基点一次
• 每月购买400亿美元短期票据以稳定融资市场
• 市场反应积极（主要指数上涨，10年期美国国债收益率下跌）
• 经济背景：ADP就业疲软、通胀高于目标、停摆导致数据延迟
• 鲍威尔2026年5月任期结束及即将到来的主席任命

本摘要未提供规范性投资建议；仅为决策提供客观背景。